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香港文汇报报道,荷兰银行委托伦敦商学院三位学者编写的“二○○三年全球投资回报年报”,检视自上世纪九十年代以来,英国及另外十五个主要市场的股票、债券、现金及外汇总回报,包括北美、亚洲、欧洲及非洲主要市场,希望推断出未来的股市表现。
综合英国广播公司及荷兰银行最新全球投资回报年报五日报道:最新研究报告发现,过去三年全球股市大概蒸发掉十三万亿美元(超过一百零一万亿港元),估计市场至少要十五年时间才能重拾九十年代末录得的高位。
报告对全球股市的中长期表现持审慎乐观的态度,预料股市不会急升,但仍然相信股票最终会跑赢债券及其它投资活动。
去年遭遇史上最差熊市
报告称,二○○二是世界各地证券市场表现糟透的一年。会计、企业管理及投资银行丑闻引发的信心危机,反恐战,美伊可能开战等疑虑,均促使二○○二年成为一九七四年以来证券表现最差的一年。
作者估计,在二○○○至零二年间,全球证券市场减值十三万亿美元。按照现时六十三亿世界人口计算,该数字代表地球上各男女老幼损失二千美元。
去年美国股市回报下跌百分之廿一,紧贴华尔街的英国市场略逊于美国,德国表现最差,反映其疲软的经济,及德国市场受银行及保险类股份的影响。日本股市去年初走势凌厉,可惜最终全年下跌百分之十七。
鉴于二○○二年的表现是近三十年内最不济的,目前的熊市最后可能成为史上最差劲的熊市。至于此言会否变成事实,则大致视乎今年的表现。假如二○○三年仍然没有回报,那幺这将是英国市场第二次连续四年下滑。
报告的作者承认,历史惯例绝对不能告诉未来的市场行为,不过,一旦回报连续三年趋于同一方向,市场是不大可能没有记忆的,而该趋势的持续与逆势而行的机会相等。综观过去百年,全球有百分之三十八时间的股市回报出现负数。
中长期股市仍乐观
就是这个基本的事实促使报告的作者对中长期股市表现感到乐观。他们说:“好消息是,以全年计股市上升的机会大于下跌,这完全是给证券投资者愿意冒受那非常真实的风险的一种补偿。”
在近一百零三年,美国股市撇除通胀因素后的平均回报年率是百分之六点三。大部分欧洲市场的回报数字稍逊,但英国股票在一九○○至二○○二年间仍然录得百分之五点二的可观回报。而期内美、英债券一年孳息分别为一厘九及一厘三。
虽然历史可给予安慰,但作者以十多年来也普遍下滑的日本股市为例,证明不是全部熊市都能马上反弹。惟作者强调,反弹最终会出现。他们说:“投资者大概能透过投资证券,不是债券或现金,而变得相当富裕,但相比上世纪九十年代,那个过程就可能变成『慢慢地富裕起来』。”
2018年前突破历史高位
作者估计,在二○一八年前突破历史高位,与二○一八年后升破的机会均等,同是百分之五十。至于世界股市的总回报,包括再投资收益,将自然地加快回升,由二○一八推前至二○一○年。
图表清楚显示,全球廿四大证券市场去年的实质回报都是负数,最差的是德国,负百分之四十一;美国排第十三位,负百分之廿三。亚洲区以台湾表现最逊色,负百分之二十,其次是新加坡、日本,接着才是香港,负百分之十二。
报告表示,去年录得实质正数回报的世界市场绝无仅有,其中巴基斯坦表现最佳,回报率达到百分之一百一十二,其动力主要来自以支持反恐战换取的国际援助。
以美元计,二○○一年股市总回报跌幅最强劲的是巴西,负百分之四十三,美国负百分之廿一;亚洲区同样是台湾最疲弱,负百分之十九,香港负百分之十六,新加坡负百分之十二。
美国债市表现最佳
论债市表现最优秀的是美国,实质回报率为百分之十五点一,其次是瑞士,实质回报百分之十二点七。其它大部分拥有相当规模债券市场的国家,实质回报介乎百分之七至十一。
此外,去年在英国富时全世界指数中表现最出色的五个行业分别是烟草;食品制造商;水;个人护理及家庭用品,及矿业。表现最差的五个行业分别是软件及计算机服务;支持服务;休闲、娱乐及酒店;多元化工业;及信息科技硬件。