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不久前,新任中国证监会主席尚福林就任时,上证指数和深圳指数在不到两年的时间里下跌了近40%,投资信心受到极大挫伤。从1月14日开始的反弹,业界分析主要原因是对新监管层可能出台有利政策的预期。但已不能把此次熊市简单地视为市场的周期性调整,此次熊市带有深刻的结构性因素,能否重铸牛市既取决于国内宏观经济发展,也取决于国内证券市场的改革。
如果证券公司不加紧改革,提高核心竞争力,即使牛市再现,证券公司能够分多少羹还需要观察。这一点已是业界人士的共识。
中国人民大学杨健教授根据国外券商的发展经验,认为目前中国券商要想摆脱窘境,必须从以下几个方面入手:一、首先明确目前市场环境已发生根本变化,一定要调整在牛市中的发展、经营思路,实现多品种经营,争取多的利润点,如发展债券及其他衍生品种交易和服务业务;二、大力发展网上交易,优化资源配置,降低经营成本,撤掉一些无效的经营网点和部门;三、在对客户服务方面,要突出个性,本公司无法做到的要善于有效地利用外围资源,从客户的需求出发,强化资讯力量,能够做到对行业及政策有前瞻性的预测和分析;四、证券业是一个高风险的行业,经营环境受多种因素影响瞬息万变,券商自己有能力做一些经营方面的情景测试,以备因一些突发性的变化,可以及时调整经营方向;五、灵活经营,能有对不同客户提供收费标准和服务的方案,同时要认识到今后机构投资者要呈膨胀式的发展,必须在与机构投资者合作和服务方面多投入精力。
其实有些券商已经提供很成功的典范。2002年11月4日,海通证券股份有限公司,这个中国证券市场最早一批成立的证券公司,在许多券商的大股东纷纷要求撤资时,创造券商资本规模新记录,资本金增至87.34亿元。此前公司在1999年至2001年连续三年拔得券商创利头筹;二级市场交易总量市场占有率也连续三年排名全国第一。2002年最新统计数据表明,海通在二级市场交易量又排行第一,同时承销业务也名列前茅,而且一直以来公司自营委托理财业务口碑极佳,一直没有什么负面新闻。
另据记者了解,业内普遍反映海通证券的员工很少发生跳槽现象,一方面可能是因为公司提供了良好的福利待遇,另一方面,更为重要的应是公司的经营理念得到大多数员工的认同,以致产生归属感。“一流管理、一流人才、一流服务、一流效益”已成为激励海通人的重要指导思想,而且事实证明这些也真正落到了实处。
民生证券在2001年还只是一家注册资本金1亿,而净资本为负值的一家小型经纪类券商,2002年3月公司决策层审时度势,抓住机遇及时增资扩股,避免公司因市场环境的变化出现生存的危机。与此同时公司领导层认为,光有“形变”远远不能适应市场环境的巨变,公司的经营理念以及员工的思维也要能够适应市场环境的变化,而实现“神变”。为此,在其他券商因股市漫长的严冬都在捂紧“口袋”之际,民生斥巨资创办民生进步学院,旨在挖掘员工的潜力,对现实环境的适应能力,同时培育员工对公司的忠诚度,用公司董事长席春迎博士的话讲,要有“真心耐心信心”,并以此增强客户的信任度。另外公司对包括设立营业网点、自营及委托理财等每一项投入都经过仔细推敲、反复论证。2002年券商整体出现亏损,而民生证券实现盈利1000多万元,成为少数几个获利的券商之一。
在经纪类的小型券商当中也不乏亮点。大同证券2001年利润总额在124家券商中排名第44名,净资本比注册资本还要多,公司无任何不良资产,有较大的现金流。公司董事长董祥认为,“急于做大不是中小券商的惟一出路,大券商有大券商的缺陷,小券商有小券商的优势,大券商的业务不能涵盖全部,小券商也有自己的生存空间,国外现在不是还有很成功的中小券商吗?大同证券经过冷静思考,决定寻求一条有别于大多数券商的发展之路。服务的客户主要集中在未上市的甚至还没有进行股份制改造的各类企业特别是民营企业,我们为这一客户群体提供相关的服务,如果超出我们的服务能力,我们与其他机构合作,将服务予以延伸,这样我们就涉足了更为广义的证券经纪业务,除了不与其他券商正面冲突之外,还可与其他券商的业务形成良好的互补。”
另外,还有一些券商已经在积极地尝试,在某些方面已经实现突破。记者通过2002年的一些统计数据了解到:华泰证券是国内最早推行网上交易的券商之一,其网上交易在公司总交易量中的比重从1999年的5%逐年上升到2002年前8个月的30.42%,在全国网上交易中所占比重也一直名列前茅,假定其初次投入的成本高达2000万,每年的维护费为500万,其在2000年就应该收回了全部投入并实现了1500万以上的盈利,而2001年的盈利可能达到了4500万以上,2002年也有望盈利3000万以上。
对比2002和2001承销总额“十强”可知,中金公司以同比增长近100%的绝对优势遥遥领先,与第二名广发证券的差距高达180多亿元。中金公司正是抢得了中国联通、招商银行和中海发展三笔大单子而异军崛起。对此,众多券商心知肚明,中信证券有关人士表示,在顺应通道制的要求下,今后会将重点放在主流行业的主流大项目上,如电力、航空、交通等。广发证券主管投行的一位老总说,尽可能做一些大项目,但要注意保持通道的周转率。
2002年券商沪市交易排行榜中,福建闽发和辽宁东方证券凭借其在国债现货和国债回购上的巨额交易量,首次跻身前十名。在沪市国债现货方面福建闽发出人意料地以1229.14亿元的交易金额遥遥领先于其他券商。
近期市场传言管理层经过讨论准备向券商放开股票质押贷款,另外还可能在发债券方面、同业拆借方面有所放宽,如能付诸实施,无疑将对券商走出困境有很大的帮助。“但无论怎样,行业发展的规律告诉我们,券商整体重现前几年的辉煌已经不再可能,尽管2003年比2002年行情可能有所好转,券商难过的日子将会有所缓解,但券商格局的改变正在并将继续演绎,市场资源将向成本低、效率高的券商转移和集聚,市场优胜劣汰规律将发挥作用,券商大整合在所难免”,大同证券老总董祥告诉记者。
看来要想挺过这个冬天,除了“被救”,还得想法“自救”,这是几乎所有的券商在茫然中极力理清的思绪。