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私募基金在死去,证券公司在窒息,散户投资人在离场。半年来股指一路下行,在K线图绿肥红瘦的背景下,这一切人们已不再陌生。如果说在二级市场中还有什么参与者过得四平八稳、衣食无忧,也许就要数基金管理公司了。
基金管理公司的收入主要来源于固定制管理费,年费率为基金净资产的1.5%,无论行情是牛是熊、基金净值是增是减,公司管理的资产变动相对有限,所以人称其是“旱涝保收”。在往年,管理规模近百亿的公司年利润最高可达三四千万元,相对于1亿元上下的注册资本相当可观。对于一般管理规模超过60亿元的基金公司来说,达到一两千万的盈利也不算难事。
-收入与支出的“大头”
基金业的大扩容有目共睹。今年1至10月,证券市场筹资额仅727亿元,预计全年很难超过900亿元,形势空前严峻;而同期证券投资基金的首发规模达到500多亿元,创历年来的最高纪录。去年年底,基金资产总规模还不足810亿元。
据统计,今年首发及扩募的基金总量达到22只,其中封闭式基金首发4只,合计募集110亿元;封闭式基金扩募4只,合计募资10.37亿元;开放式基金募集资金规模空前高涨,首发达到447.95亿元。
可以说,基金资产规模的快速扩张,为整个行业的发展提供了稳定的经济来源。如果这500多亿元资产在未来能够基本保持不缩水,将为基金管理公司带来超过7.5亿元的稳定收入;由于各只基金的发行分布在全年各个时段,粗略估算,500多亿元的募集量在今年对管理费的贡献应该在3亿元左右。
据了解,各家基金管理公司的日常基本支出主要包括两项:固定资产和房租的花销、人力资本的投入。
基金管理公司的办公地点选址考究,北京西城区金融街、上海陆家嘴、深圳深南大道两侧等繁华地段,都是基金管理公司的重要办公地点。由于多家公司除了本部外,还在京、沪、深等地区设有分公司、理财中心或者办事处,所以花费自然不菲。据业内人士估算,固定费用和房租每年的花销应该在2000万以上,超过3000万也不足为奇。
而新成立和正在筹建的基金管理公司在这方面比较注意节约成本。这些公司的基本想法是先找一个够办公的地点,今后公司扩张后再搬迁到更方便气派的地方。
基金的管理主要是脑力劳动,因此人员成本是投入的另一重要项目。
老10家基金管理公司初期一般只有二三十人,不过目前大型基金管理公司的人员已经达到百人左右,少者也超过80人。据了解,业内的普遍情况是每人每年花费大约在20万元至25万元左右,深圳主要基金管理公司的薪金水平比北京和上海要高一些。这样算来,国内较大基金管理公司的人员成本每年大约为1600万元至2500万元。
不过,2001年以来,不少基金管理公司都下调了员工的薪金或者调整了公司结构。而且在今年这样分红寥寥、市况惨淡的情形下,基金管理公司的奖金收入削减明显。
另外,公司研究员和投资经理到各地调研的费用各家公司存在一定差别。少则只有五六百万,多则超过2000万。这是变化较大的一部分。
-开放式基金投入更大
除了日常必要的支出外,开放式基金的推出是很多公司一项支出“重头”,今年开放式基金的增多无疑也意味着这部分额外投入的显著增加。
对于华安等最早推出开放式基金的管理公司,注册登记(TA)系统、清算系统等都要自行建设,由于国内缺乏这方面的经验,硬件系统建设和软件系统开发两方面的投入相当可观,业内估计超过2000万元。而后来者由于有了参照依据,能够提供这两方面支持的设备商和软件商也逐渐增多、开始竞争,所以目前投入大约在1000万左右。
营销费用和渠道花销也是推出开放式基金必不可少的。在美国,根据1980年美国证券交易委员会核准的12b-1规则,允许动用小部分基金资产来支付营销及分派费用。实际上,统计数据显示12b-1费用达到了基金资产的1.25%。
目前,在国内这部分费用还是基金管理公司在支付。据了解,营销费用投入最大的基金公司,光广告投放就花费1000万以上;分销渠道的资料费、公司设立电话呼叫中心(call center)等都是重要的花销项目。
北京一家基金公司的人士预计,上述几项的投入至少在2000万元。
“好在初期的成本可以进行摊销,大约均摊为三年。”上海一家基金公司的高管笑道,否则基金管理公司的股东会不干的。
“发过开放式基金的公司都在筹备第二只,宣传营销和人员培训方面的花销都很大。而首只开放式基金的持续销售工作要继续。”一位基金公司市场部主管说。在基金发行日益艰难的今天,无疑成本的投入也在不断加大。
-规模梯队拉开差距
“基金管理公司的日子并非能一概而论,新老公司之间存在着很大差别。”一位基金管理公司副总谈道。
从管理资产总量来看,各家公司之间的差距已经拉开,大致可以分为4个档次。由于基金管理公司的管理规模是影响公司收入的最主要因素,因此上面4个档次也基本反映了基金管理公司今年盈利的差别。
去年首批发行了开放式基金的华安、南方和华夏三家基金管理公司,都在今年发行了第二只开放式基金。南方宝元债券基金和华夏纯债券基金的初始规模达到约50亿基金单位,华安上证180指数增强型基金在年末资金趋紧的不利背景下,首次募集量也达到了30亿。这样的佳绩加上本来就厚实的“家底”,使三家基金公司管理规模都在140亿上下,明显领先于其他公司,日子相对也最好过。
首批成立的10家基金管理公司中,国泰、博时、长盛、大成、富国、鹏华、嘉实7家公司,和去年以来扩张迅速的易方达基金管理公司共同构成了业内的第二梯队。这8家公司的共同特点是至少拥有50亿份额的封闭式基金可以带来稳定的收入来源,而且已经发行了一只开放式基金。它们的管理规模少则超过70亿,多则超过100亿,几乎都在为第二只开放式基金的发行积极备战。业内预计,这些公司今年收入虽然相对往年会下降,但至少也能保持几百万的盈利。
银华、融通和宝盈三家基金管理公司是内地第二批基金管理公司的代表者,批设时间都在去年5月。业内人士指出,和成立之初就发行20亿规模的“老10家”基金公司不同,这3家公司的直接成立目的都包括解决老基金规范转制的因素,并为此花费了诸多财力、物力和人力。在协助整个基金业解决历史遗留问题后,3家公司分别新募(扩募)20亿资产规模,并在今年各发行了一只开放式基金。但由于首次募集量最高也没有超过23亿,目前3家管理规模仍不足50亿。虽然收入有限,但这3家公司基本都是节俭型,尤其在开放式基金的花销方面比老10家基金公司投入要少,估计改变去年亏损、实现盈亏平衡,还是很有希望的。
今年首次发行封闭式基金的长城、中融和银河或可算作第四类基金管理公司。用业内人士的话说,封闭式基金获取的管理费让这3家有了“吃饭钱”。按以往的经验来看,20亿的规模被认为是基金管理公司能够生存的底线,但由于竞争的激烈和要为发行首只开放式基金紧张筹备,今年这3家公司的资金投入量相比前几年会大大增加,很可能多于公司今年的收入。
业内人士指出,由于采取固定费率制,规模的扩张对基金管理公司的影响远甚于净值的增长。目前基金管理“老10家”由于初期两三年旗下封闭式基金管理费的积累,差距总体不大。而银华等第二批次的基金公司,在经过去年总体亏损的初期困境后,今年有望扭转这一不利局面。对于其他几家更新的基金管理公司而言,重蹈银华等公司去年的覆辙恐怕在所难免。
正如国信证券资深基金研究员管文浩所言,国内基金业强者恒强、弱者恒弱的局面暂时还难以改变。老基金公司凭借人力、物力和品牌的优势,在基金市场继续牢牢占据着领先地位。从整体上看,老基金公司的资产规模与新公司之间的差距越来越大。