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历史上,我国股市共经历了四次一年以上的大调整。
第一次调整从1993.2-1994.7,调整时间为16个月,调整结束后指数涨到1053点,上涨727点,涨幅为223%;
第二次调整从1994.9-1996.3,调整时间为19个月,调整结束后指数涨到1510点,上涨990点,涨幅为180%;
第三次调整从1997.5-1999.5,调整时间为25个月,调整结束后指数涨到2245点,指数上涨1188点,涨幅为72%;
第四次调整从2001年6月14日开始,目前正在进行之中(见附图)。
根据这几次调整,我们发现有以下几个特点:
1、大调整带来大行情。前两次调整后虽然股指没有创出历史新高,但有创新高的趋势,因此,我们认为,第四次调整后股指仍有创新高的潜力。
2、调整时间在逐步延长。第一次调整历时16个月,第二次调整历时19个月,第三次调整历时25个月,第四次调整已经经历了19个月,目前仍没有结束的迹象。从股市调整周期越来越长的运行规律来看,我们认为第四次调整时间不应低于25个月,也就是说,第四次调整结束时间应在2003年7月份之后。但从我国股市历年牛市起点时间来看,下半年一般发动大行情的概率不大。所以从这一点来看,我们不能排除下一轮大牛市后延的可能性,即推延至2004年年初。这样,第四次调整可能历时30个月左右。
3、新一轮牛市的起点一般为调整行情的最低点或接近于最低点。第一次调整后的大牛市起始于325.89点,为调整行情中的最低点,第二次调整后的大牛市起始于512.84点,为调整行情中的最低点,第三次调整结束后的大牛市起始于1047.83点,仅比调整行情中的最低点高22.71点。而从行情调整的运行形态来看,第二次和第三次调整都是以典型的ABC三浪调整结束,由于第三次调整属于大牛市运行中的调整,所以C浪没有创出新低。但其它几次调整,C浪都创出了调整中新低。据此我们认为,第四次调整中的C浪也必定创出新低。
根据波浪理论,C浪调整时间和幅度一般要大于A浪,其杀伤力也远大于A浪。A浪从2001年6月14日的2243点调整到2002年1月29日的1339点,历时近7个月,跌幅为40.3%;C浪调整从2002年6月24日的1748点开始,如果按A浪的跌幅来量度,那么C浪至少应该调整至1048点,再考虑到新股对指数的影响,所以我们认为C浪调整到1100点附近完全是有可能的。
当然,第四次调整已不同于以往任何一次,它有着深刻、复杂的社会背景,实际上,本次股市调整既是一次股价结构调整,更是一次思想观念的调整,从股价到投资理念,从股市监管到市场运行模式,都将经历一次深刻的洗礼。从这种意义上讲,本次股市调整已经不是一次简单意义上的指数修正,而是一次意义深刻的市场结构性调整,这次结构性调整的任务决定了本次股市调整所需要的时间会比以往更长。
以上分析表明,2003年股市重心将下移,股指将震荡筑底回升,股指在震荡筑底过程中,我们不排除产生局部行情的可能,但反弹高点一般不会太高,全年整体运行区间将在1100-1500点之间,或绝大部分时间在该区间运行。
1500点是一个非常重要的点位,不仅仅是因为1500点是历史上数次行情的高点和两年来政府多次干预的政策底,更重要的是1500点是一个中长期牛熊分界线,蕴涵了非常深刻的意义。所以,股指一旦跌破1500点,1500点就会成为市场多头一个非常大的技术阻力位。1500点上方堆积的大量筹码在弱势中显然无法解决,由此,我们认为1500点将成为2003年行情的高点。
从运行方式来看,明年股指可能以震荡探底回升方式运行,在上半年以震荡方式探底,在下半年或以后可能探底后回升。