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本周是春节长假节前的最后一个交易周。笔者对96年以来春节前一周表现进行统计后发现,深证B指均以缩量周阳线告收,上证B指除99年收一阴线外,其余节前均飘红。春节前收阳也存在其一定的合理性:一方面最近几年春节前大盘都处在低位,投资者普遍处于亏损状态,因此节前投资者怕轧空而不敢肆意做空,甚至部分“场内”资金为摊底成本而补仓,推动大盘小幅盘升;另方面节前的思安情节使得“场外”资金多以观望为主,一些场外主力资金更是考虑到半个月的资金成本而按兵不动,使得大盘成交萎缩。
从盘面看,周一周二B股市场节日情结凸现:市场观望气氛浓厚,成交量均较上周五锐减近半,但深度套牢的投资者对政策利好仍有较高的预期,使得大盘震荡盘升。周一尾市沪深B指分别上涨1.86%、2.88%,周二大盘走势虽较为反复,但属下跌抵抗。预计本周有望再度重演历史———节前收阳。笔者认为,节后沪深B股综指将分别在121-155点、182-240点间作箱形整理。未来大盘向上或向下突破的方向,取决于国有股减持等政策取向。
首先,近期大盘的上涨是内外因作用所引发的超跌反弹,而非反转:(1)管理层稳定发展的表态是大盘强劲上涨的导火索,即外因。B股是一个典型的政策市,深度套牢的投资者在心理上对政策有极强的依赖性,表现为大盘越跌,投资者对政策的预期就越高,投资者怕踏空政策而使得筹码高度锁定。上周四各大证券媒体均在显著位置刊登了中国证监会召开市场分析座谈会的消息,管理层实事求是评价市场、稳定发展信心的表态就像一场及时雨,化解了许多投资者一些根本性的疑惑;(2)技术指标的严重超卖是大盘上涨的内在动力,即内因。元旦以来,两市股指一度急泻,其中B股跌幅深达30%,过分超跌使B股本身孕育着强烈的反弹要求;(3)B股散户化的特征决定了“猴性”十足,震荡异常。B股市场目前仅114只股票,流通市值仅A股流通市市值的8%。这使得B股走势缺乏独立性,随同股同权的A股亦步亦趋,且散户投资者心态浮躁,习惯于追涨杀跌,跌时比A股凶,而涨时也比A股狠;(4)近期领涨即大盘的上涨动力仍主要是一些前期超跌严重的三线股及纯B股等,如深石化B、瓦轴B、华新B股等,而一些近期较为抗跌的质优股走势落后,如粤电力B、粤照明B、东电B、鄂绒B等。
其次,政策面的不明朗使得B股走势缺乏方向。目前市场预期较高的利好有两个,一是减息。但目前利率已低企,减息幅度有限,减息对股市的刺激是短暂的;二是管理层可能从稳定市场的大局出发,未来国有股减持方案的出台可能会偏好于二级市场的流通股东。但从国有股减持的框架性和原则性议案看,管理层一要维护市场稳定,二要争取多方共赢,故国有股减持方案的酝酿仍需时日。对二级市场的投资者而言,目前能出的利好最多也仅是“再度暂缓国有股减持”。入世后,中国证券市场将要按入世的承诺逐渐开放资本市场,而这些历史遗留下来的一系列不规范问题都须在期限内逐渐改善,故国有股减持是管理层及投资者不得不面对的问题。但笔者认为,国有股减方案一日不明朗,就如泰山压顶,扼杀了投资者做多的意愿,封杀了大盘的上涨空间,这从去年10月暂缓国有股减持后仅换来昙花一现的反弹可见一斑。
最后,场内增量资金操作手法的变化将加速箱体的形成。目前场内新主力的操作手法发生了很大的变化,即从以往的边拉边吸的逼空方式改为“挖坑”做差价的方式:
(1)近期主力借“国股减持”等不明朗因素打压吸筹迹象明显。从1月22日及23日沪B股异动的盘面可见一斑:1月22日沪深A股均止跌回稳,而午市后,一向表现较A股及深B股抗跌的沪B股突然放量急泻,当日跌幅一度高达9%,收市仍重挫7%。1月23日沪B股承上一交易日的跌势曾再度急泻7%,而A股仍岿然不动。但午市后A股及B股均拔地而起,其中A股大盘涨幅高达7%,涨停的A股也多达200多只。也正因为此低位区域已有主动性的增量资金介入(这跟大盘急泻期间买盘多为一些摊低成本的补仓盘不同),故期间沪深B股分别创下的121.09点、182.42点有望成为阶段性的低位。从日K线组合看,此区域也是B股去年三月份打开涨停后放天量形成的密集成交区;
(2)尽管近期大盘的狂泻给市场主力腾出了运作的空间,但因市场筹码的高度锁定而使得大盘无量空跌,低位筹码难以收集。据统计,深市B股综指在200点以下停留的时间仅四天,200点以下的成交金额不足10亿元(人民币),而沪B股停留在130点以下仅三天,成交金额仅12亿元(人民币)。试想,主力没有足够的筹码又怎么会拚命拉抬充当轿夫呢?故预计前期横盘密集区将对大盘反弹构成较大的压力(沪市155点左右及深市240点);
(3)从个股选择上,新资金进行箱体投机运作的对象仍主要是一些跌幅最为严重的三线股及纯B股。但近期的井喷上涨,使得不少三线股及纯B股累计涨幅高达50%多,如深建摩B、武锅B、琼江B等,严重超卖的技术指标得以修复,故目前这些三线股领涨已显乏力。故操作上,适量高抛低吸仍不失为近期的明智选择。(平安证券综合研究所 钟精腾)