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美联储(Fed)将于本周二召开利率决策会议,会中是否进行今年以来第九次的降息成为瞩目焦点。虽然市场预期Fed周二降息两码的机率高达九○%,但是近来美股回升及美元急挫的走势(幸日银干预而反弹回升)可能会把这个机率打个折扣。欧洲央行(ECB)上周四虽未降息,不过,随著欧元区经济益趋低迷以及欧元兑美元因九一一事件回升,欧洲央行近期内持续祭出宽松银动作的机率不低。
美国联邦基金利率目前为三%,不过十月份联邦基金利率期货收益率却来到二·五四%。换句话说,市场预期Fed本周二会期降息一码的机率高达百分之百,降息两码的机率则达九○%。
预期Fed将在周二会期降息两码是市场的主流看法,但是降息两码是否有必要却引起部份专家的质疑。前Fed副主席雷芙琳上周便主张,Fed周二最好只降息一码,因为如果降息幅度过剧,Fed未来刺激经济的筹码将更为有限;唯有避免急遽降息,才不致重蹈日本银行的覆辙。
据中国时报消息,雷芙琳的想法可能反应出Fed部份现任理事的想法。更何况,Fed的任务不单只是维持经济成长而已。Fed货币政策还必须兼顾汇市、物价甚至是整个国际金融市场的稳定。降息两码对股票市场的刺激虽比降一码要大些,但是美股止跌回稳加上强势美元政策正面临严酷的考验下,Fed是否有必要连番开出剧烈降息猛药值得商榷。
油价近来的急挫走势虽舒缓了通膨压力,但是在战火随时可能点燃的情况下,难保油价不会再度飙升。因此,只要Fed阐明持续维持货币宽松环境的决心,周二即使只降一码,市场应可高度理解,不致于演变成信心崩溃局面。
尽管美股上周大幅反弹,但市美债走势依旧坚挺,长期性政府国债出现补涨走势。十年期国债收益率从前周五的四·六九%下滑至四·五八%,三十年期国债则从五·五八%跌至五·四二%,与收益率走势呈反向的价格则告上扬。反而短期性国债价格呈现回档,一年期国库券收益率从前周五的二·二八%上升至二·三一%。美国政府近期内即可能祭出高达一千亿美元的振兴经济方案,该方案如果提出,美债价格近来节节高升的走势是否会因此反转需留意。
如市场预期,ECB上周四并没有持续进行降息动作。不过,美国经济陷入短期性衰退的情况下,欧元区经济势必遭到波及。ECB目前主要短期利率为三·七五%,如果Fed降息,美、欧之间的利差将愈形扩大,进而赋予ECB更宽广的降息空间。再者,美国发生九一一这样的悲剧,不管是出自于刺激欧元区经济的实际需要,还是合力为全球经济加持的责任性道德的需要,ECB降息的压力肯定会是愈来愈重。