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欧洲央行(ECB)在上周四宣布将附买回最低竞标利率调降25个基点,由4.5%降至4.25%。这是自1999年1月ECB执掌欧元区货币政策以来,采取的第三次降息行动。而上一次降息是在本年度5月11日,当时降息幅度也是25个基点。当时降息消息公布后,欧元兑美元大幅走软,欧元遭受了沉重的打击。而此次降息消息公布后,欧元兑美元先升后跌,随后走高并大幅攀升。
同样是25个基点的降息,却产生截然不同的后果,笔者认为有如下几个原因。一是5月份的降息太过突然。在美国为了拯救全球疲软经济多次降息后,市场倍加期望ECB的降息举借,但ECB迟迟未有回应,而在5月11日的会议中突然宣布降息,使市场措手不及,令众市场投资人士一片迷茫。而其宣布25个基点的降息幅度,与当时美联储自年初累计200个基点的降息幅度相比如同九牛一毛。而此次降息,市场已提前反应,ECB的降息举措顺了“民意”。二是受经济指标的影响。5月份降息时,美国各项经济指标呈现良好态势。美联储为刺激经济增长而采取多次的降息举措,使市场普遍认为美国经济即将迎来曙光。而当时欧元区成员国西班牙、荷兰、德国、法国的经济指标低迷,为欧元蒙上了一层阴影。随着美联储的七次降息举措,目前美国经济并未向市场预期的那样开始好转。上周公布的第二季度的GDP修正值为1993年第一季度以来最低,消费者信心指数继续下滑,失业人口继续增加,使市场对格林斯潘的宽松货币政策产生了质疑。三是通货膨胀指标的影响。众所周知,ECB长期不采取降息举措的最重要的原因是担心降息会引发通货膨胀。而美国长期以来保有的较高的生产力水平是抑制通货膨胀的最有利武器,这已经被美联储本年度连续七次累计300个基点的降息也并未造成美国通胀指数上升所印证。欧元区七月经季节调整后的M3货供额年率成长6.4%,市场原预估数据为6.1%,但ECB认为M3货供额的快速增长是过渡性的,没有隐含物价压力。ECB总裁杜伊森贝赫表示,欧元区的通货膨胀在明年上半年可能跌落2%的上限,这无疑为欧元的再次降息创造了空间,使市场看到了欧元的希望。
欧洲央行此次降息,对欧元近期的走势如同一针强心剂,将延续目前欧元的良好态势。上周欧元兑美元突破了0.9148/67的阻力区,本周将上攻0.9239高点,在0.9350部位出现阻力,如能突破此高点,下一阻力位应将在0.9500水平。欧元兑美元的下档阻力位应在0.9000。众市场投资人士应将目光放在欧洲央行是否会在近期延续其宽松的货币政策上,也就是说应关注ECB是否会有再次降息的举措,而再次降息与否还要看欧元区近期的通货膨胀指数的状况,以及欧元此次降息后对欧元区经济的提振效果如何。再有,应密切关注美国经济的态势,因此次欧元的大幅上扬也是因美国近期经济不振、债市和股市低迷所赐。再有就是应关注美联储在十月和十一月的例会中是否会再次降息,维持其一贯的宽松货币政策。(浦发银行 周燕)