|
||||
对于资金推动型的中国股市,扩容一直是一个左右市场走势的敏感问题。如果说占股市总市值60%的国有股带来的减持压力犹如笼中之虎,那么今年以来掀起的增发新股热潮给市场带来的冲击则可谓“猛于虎”。
增发狂“圈钱”,小股东用脚投票
大唐电信在配股圈钱刚满一年,今年中期每股收益与净资产收益率双双下滑的情况下,近日又推出了7000万股的增发议案。从该公司中报中还可以发现,上半年公司将1亿元自有资金用于委托资产管理,而公司上次募集资金中还有1.9亿元未投入使用,仍然存放于银行中。
在国外成熟的资本市场中盛行的增发方式,为什么到了国内,就变成了“淮北之枳”了呢?究其根源,是与我国上市公司特殊的股本结构分不开的。在流通股和非流通股的特殊二元结构下,增发新股将造成非流通股股东财富增加,流通股老股东财富减少的客观效应,而且,非流通股股东为使股东财富增值最大,倾向于提高增发价格。因为非流通股股东的利益主要体现在资产增值和盈利分红,在增发价格远远高于净资产的情况下,即使增发融资不产生任何效益,净资产也将大幅度提高。非流通股股东不需任何付出,就可获得最大限度的资本增值,这何乐不为呢?而且他们通常都是大股东,因而可以利用手中的控制性股权通过增发议案,小股东们尽管极不情愿,但胳膊拧不过大腿。不能眼睁睁看着自身权益被侵犯的小股东们,就只能用脚投票说“不”了。
增发变“滥发”,有违管理层初衷
类似大唐电信这样的增发圈钱行为今年呈泛滥趋势,应该说与今年三月份管理层降低上市公司增发新股的门槛不无关系,这是掀起增发新股热潮的政策基础。
降低增发门槛,是为了推动上市
公司再融资方式的市场化进程,使我国资本市场的再融资方式与国际接轨,但管理层更为重要的用意应该是为国有股减持总体方案进行前期铺垫。按发行额度的10%减持国有股前提是增发新股必须作为市场中一种正常的、通用的融资行为存在。也许正是出于这种政策考虑,管理层在出台国有股减持方案之前毫不犹豫地放开了增发的口子。缺失信用与自律意识的上市公司于是开始大钻政策空子,纷纷提出增发预案,由此形成的无节制“滥发”局面以及激起的市场义愤情绪,恐怕也出乎管理层的意料,违背了其最初的用意。
对于天大天财、全兴股份等一批最早通过发审委批准的增发公司,监管部门要收回成命已不可能,但增发泛滥的现状使得监管部门不能再无视市场的呼声、坐视不管了。据称目前监管部门正在加紧研究具体限制性规定、提高增发门槛,以约束上市公司的过度“圈钱”行为。对于广大投资者来说,这也算是:“亡羊补牢,未为晚矣”。 (北京证券余雪红)