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LME铜市自去年9月以来的颓势可能会在本周便告终结。种种迹象显示,铜价已走到了尽头,拐点呼之欲出。当市场的看空热情空前高涨时,也是人们失去理智疏于防范的时刻,其实此时的价格是最为脆弱的,因为它根本忽略了利多因素的存在。
观察近几天来关于铜市的报告,我们可以直观地明了市场看空的氛围是多么浓厚,关于基本面的利空、技术面的颓势无一不被发挥得淋漓尽致,而价格的下跌也似乎印证了这一点。其实这正是问题的症结所在。对于铜市的一系列利空因素,我们不必在此多加复述,我们在此只想发掘一点利多色彩的东西并加以判别。
一、大型企业压缩规模(限产)。由于国际原油价格在2000年及今年上半年持续保持坚挺,导致世界范围内的冶炼成本大幅度提高,加之今年铜价的持续低迷,使相关生产企业不得不考虑压缩规模。以道奇公司为代表的一部分生产商今年已宣布了减产和裁员的措施,虽然其减少的产能规模在现在看来似乎有些微不足道,但一旦市场环境发生变化,其就会显示出另外一种状况。
二、尽管LME基本金属目前均表现得相对低迷,而且彼此有拉后腿之嫌,但一旦最为疲软的基本金属触底成功,则必将大大限制其他基本金属价格的下跌。目前看来,LME市场6个基本金属中锌的走势最为疲软,但锌目前已跌至1999年的低价之下,900美元关口已告失守,目前价位已使全球大的生产厂商无利可图,更勿论其他小的生产厂商了。而且锌价在击破890的关口后便遇到了极强的买盘支持,虽然我们目前尚不能武断地讲锌价会守住890位置,但底部离这一线肯定不会太远,否则全球锌的供应将会出现大问题。锌价的下跌空间一旦被封死,铜价又怎能一个劲地下跌呢?
三、全球商品价格将发生重大转折。6月27日FED并未像今年前5次那样每次降息05%,而是仅降了025%,虽然FOMC在随后的报告中暗示在今年8月份的例会上仍有降息的可能,但笔者认为FED的降息手段很可能用到尽头了。从近10年的利率水平看,FED的基准利率尚未低过3%,虽然我们尚不能断定FED此番减息的极限位置仍是3%,但由于国际原油价格坚挺,通膨的压力仍存,而且美国在今年4、5月间通过的减税计划已自今年7月1日起生效,美国企业的日子自然会好过许多,目前虽不能肯定美国经济一定能摆脱颓势走上康庄大道,但至少美国经济的下滑速度将会减缓。而且,如果美国经济不能走出困境,由于欧元区的利率水平已高于美国,国际资本在美国获利无望时极有可能重返欧元区,从而带动美元下滑,迫使美国政府采取务实的弱势美元政策(当然这是后话,本文对此不作详细讨论)。而这又将带动全球范围内以美元计价的商品重新定位。
当然,我们还能罗列出一大堆看涨的理由,但我们始终认为价格上扬只需有一条实质性的利多因素便足够了,其他的反而只是点缀无太大的用处。
而进一步对LME三月期铜图表进行分析,时间之窗的开启预示着期价在6月或7月见到自去年9月见顶下跌以来的终结低位的可能性极大。按照笔者的测算,1560或最低在1530可能即是底部,而后我们将会看到期价极为凌厉地上攻,一旦弱势美元政策确立,2200于年内见到将不是个梦。目前是铜市黎明前最黑暗的时刻,但笔者相信黑暗会很快过去,光明就在眼前。(建证期货 马宏庆)