年初调研路线谋变机构布局偏爱消费

　　随着行情的展开，2015年第一个交易周交投依然活跃。从最新的机构投资者动向来看，新年机构投资者调研逐步兼顾部分家用电器、汽车等消费行业，配置上部分向消费板块靠拢。有机构投资者表示，当前市场依然处于高位盘整后的方向选择阶段，行业均衡配置需求较大，攻受兼备的配置更适应当前市场。

　　从深交所披露的机构投资者调研信息来看，本周老板电器、苏宁云商、长安汽车等消费板块个股受到机构投资者关注。与前一周集中调研地产、机械、环保等板块不同的是，本周消费类板块受机构投资者关注。

　　“当前市场指数处于敏感点位，向上则会形成突破，向下则会压制市场人气，已经到了方向选择之时。此时我们一般的做法是配置逐步走向板块均衡，年初处于‘选马’阶段，不宜偏向配置某一个板块，需等市场逐步明晰，年报临近才能逐步增强强势板块配置。”一位基金投资经理表示，在周期板块经历一段时间上涨后，其短期进入盘整可能较大。同时，元旦后资金面的宽松，又带来新增资金配置需求，消费板块是不错的选择，低位配置存在获取超额收益可能。

　　事实上，一些消费板块年报预期较高，业绩表现不俗但估值依然处于低位。长安汽车在投资者调研中表示，公司一方面就自主品牌轿车而言，结构在不断优化，毛利率也在不断提升；另一方面，从财务指标上可以看出公司的整体现金流及经营现金流在不断增加。有卖方汽车分析师认为，2015年汽车销量增速应较2014年提升至7.8%左右，行业盈利增长接近10%，龙头公司盈利增速有望超过30%。

　　而对于家电行业，分析师认为，过去市场给予家电较低估值的重要原因之一，最大的担心在于地产销量低迷，造成家电板块估值不断走低。随着流动性放松，社会融资成本逐渐降低，对地产信贷也形成一定利好。地产开发和按揭融资成本的下降，有利于释放地产刚性需求。而地产刚需相比过往投资性地产，对家电需求的拉动更为直接，特别利好有品牌的家电龙头。

　　同时，分析师预计食品饮料行业优质蓝筹估值修复的催化剂在于一季度消费旺季来临。历年来看，食品饮料年内最大两波机会在于一、三季度传统消费旺季之际。展望2015年，今年春节在2月下旬，消费旺季同比去年明显拉长，消费数据有望改善。从目前元旦小长假消费数据来看，北京、上海、河北、四川等地的假期消费同比增速7%—13%，网购、大众消费等成为消费主力，消费需求转强，2015年春节的消费更值得期待。

　　【资金动向】

　　上周保证金净流出近千亿年末因素致投资者入市步伐放缓

　　元旦前最后一个交易周，证券市场保证金净流出986亿元。此外，投资者入市步伐也有所放缓。上周两市新增开户数为31.08万户，连续第三周回落。券商机构认为，银行年末揽储、新股申购结束及预期市场进入整固等因素，导致了股市资金流出，投资者入场速度放缓。未来，随着年末因素的消退、新一波打新的开始，资金有望回流股市。

　　3478点迫近机构恐高资金涌四行业换仓防震

　　当沪指接近2009年8月的高点3478点时，机构开始“恐高”担忧调整，持仓策略由进攻转向防御。而资金防御的主要去处是房地产、环保、医药和机械四大行业。

　　“宝宝”资金移情股市未来或现两极分化

　　最新统计显示，2014年第四季度，受到股市火爆影响，以及自身收益率下行的拖累，曾横扫市场的各类“宝宝”产品的规模出现大幅缩水，货币基金的资金呈现出向股市“搬家”的趋势。

　　【投资策略】

　　白马成长股重入机构法眼

　　“与2013年底砍蓝筹追小票是个错误一样，目前再去砍掉估值合理的真成长股去追正在风口涨幅大的价值股大概率是错的！”深圳某排名靠前的私募资深人士的话非常有代表性，成长股近期再次进入机构投资人视野。

　　【机构观点】

　　中山证券：A股不差钱春季阶段或有扰动

　　A股市场是通过经济政策、经济增长、估值变化、供求关系、市场情绪五方面力量相互作用下运行的。2015年在经济下行压力、积极财政政策和事实上的宽松货币政策下，货币供应充足，利率下降，推动经济增长，进而推动企业业绩提升，导致市场情绪偏向乐观；而市场情绪乐观将导致风险偏好上升，又会直接推动股市估值上升。因此，在年中前后会出现乐观情绪、积极政策和资金供应相结合的行情。

　　【市场看点】

　　AH溢价指数创逾三年新高A股相对H股溢价超三成

　　昨日恒生AH股溢价指数继续走高，收盘报132.4点，这意味着同时在内地和香港上市的A+H股中，A股整体估值相对H股溢价超过三成。截至昨日收盘，A股较H股折价的个股仅剩复星医药、万科、海螺水泥三只，倒挂率分别为5%、3%及2%。