|
||||
近期金融市场风云再起,除了美联储的加息牵动着市场的神经,欧洲央行的量化宽松政策(QE)也是牵引着市场的走向,之前欧洲央行有不少的官员坚定的反对实施QE。但是目前欧洲央行不得不实施QE,这也将使得坚定的反对者也对此束手无策,只能看着德拉吉开启QE的大门。目前就实施QE,欧元区已经具备了五大因素,这将使得欧版QE在不久的将来呼之既出,再度引爆市场。
1、欧洲央行定向长期再融资操作(TLTRO)的吸纳量远不及
央行目标。第二轮TLTRO的需求为1300亿欧元,而前两轮吸纳量总计仅2120亿欧元,远低于4000亿欧元的限额。由于TLTRO融资与银行放贷挂钩,该计划在一定程度上与企业和消费者的信贷需求相关,而过去几年信贷需求乏善可陈。因此,欧洲央行夏季时所宣布的购买资产支持证券(ABS)和担保债券的激励措施,实在是不足以实现欧洲央行所期望见到的货币扩张之势。
2、欧元区部分经济数据显示复苏停滞。下面是欧元区的GDP和德国的工业产出月率值,此数据为部分欧元区经济数据,这些数据都显示着欧元区经济复苏的疲软,需要更多的政策来刺激经济的复苏。
3、油价暴跌把欧元区推至通缩边缘。德国五年损益平衡通胀率目前处在零附近。而且,欧洲各国央行的决策者们害怕重蹈日本通缩的覆辙,陷入长达十年的通缩困境。
4、虽然欧元兑美元汇率已大幅下跌,但欧元贸易加权汇率仍相当强劲。这(通过更廉价的进口)加大物价的下行压力,且不利于部分欧元区出口商的利益。更加激进的宽松货币政策将迫使欧元走软。
5、希腊政局新一轮的不确定性致使欧元区主权风险再度浮上水面。希腊政府已宣布议会将于12月17日举行第一轮总统选举,这比计划的时间提前了两个月。投资者担心希腊当前的联合政府无法在议会获得足够票数来选出一位新总统,这样的话,政府将不得不提前举行大选,而激进左翼联盟(Syriza)或许会在大选中取胜,从而可能导致希腊与欧洲在债务重组问题上陷入僵局,甚至可能再度引发欧元解体的担忧。就上述五点就逼迫着欧洲央行实施QE,并且必须加快脚步。市场上也有不少人预计欧洲央行将在未来三个月内做出决定。虽然目前各方面都已经使得欧版QE呼之欲出,但是一旦实施QE,核心成员国将不得不承担大规模的外围成员国债务,这不是政治家们的愿望,这也将成为实施QE的拦路石,这也将再次检验欧洲央行的独立性。
若是欧洲央行在未来三个月之内宣布了实施QE,那么将使得欧元再次走低,提振美元的价格,这也将给金银的反弹带来强大的阻力,使得金银继续承压下行;但是如果在未来三个月内欧元区的经济数据有所复苏,或者说不再停滞不前,这或将会使得欧洲央行延迟QE实施的时间,这将使得欧元获得下跌支撑,同时也给金银些许支撑,金银将在获得支撑后开始反弹之路。
中盈金融研究院:杨强
2014.12.16