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保险股估值低迷,上市遇阻
泰康上市终于提上日程,但近些年保险股的估值下跌或许是泰康不得不面对的一个问题。据万德数据显示,自2009年开始,已经上市的四家保险公司在A股和H股的估值中均呈现一路下滑的趋势。
以A股市场的中国平安(行情,问诊)为例,2009年至2013年的平均市净率(PB)分别为4.09、3.95、2.90、2.36和1.93。而平均市净率达到2以上的公司仅有新华保险(行情,问诊)和中国人寿(行情,问诊)两家,分别为:2.05和2.01。
毋庸置疑的是,对于泰康人寿的估值也定会参考这四只保险股的估值情况,这直接影响了泰康人寿的融资规模。
尽管泰康现在还未上市,其在寿险行业中也一直保持着前5名的江湖地位,在行业内仍占据较大市场份额。
然而保监会2013年8月2日宣布正式启动普通型人身保险费率政策改革对泰康来说并不算是一件利好的事情。此次实施的先期改革放开了传统险2.5%的预定利率上限,将定价权交给公司和市场,但超过保监会设定的3.5%法定评估利率,仍需一事一批,且险企偿付能力必须达到150%以上。
分析人士认为,“寿险费率改革无疑将惠及消费者、但却加剧保险业竞争,增加险资的投资压力。由于初期仅放开传统险,假设预定利率由2.5%的水平提高至3.5%,目前市场上的人身险保单价格可能降低10%~20%,可能引发大笔退保资金。”
除此之外要将利率提升至3.5%,甚至可能做到4%,这样的放开一方面的确增加了对客户的吸引力,或许会增加一笔保费收入,但对险企资管来说无疑是一项挑战。
某险企资管人士告诉理财周报记者:放开政策会促使一些小型的保险公司积极尝试,且利率应该会将近3.5%甚至超过。这时候像泰康一样的大型险企如果不参与,那么市场份额就会被小型险企“抢走”。
但这样的保险产品会增加保险利差损的风险。因为长时间受政策束缚险企资管可以较为轻松地将利率做到2.5%。如今利率放开,如果哪一年的收益率没有做到3.5%,保险公司就会亏损。更直接的影响就是险企分给客户的利益越来越多,留给自己的就越来越少。
近些年,保险行业的总资产一直不断扩张,2013年保险行业总资产82886.95亿元,较年初增长12.7%,保监会一再放开险企的投资端,保险这块“蛋糕”也有望越做越大。
但业内人士坦言:“现在保险公司的产品的通病就是缺乏吸引力。谈及吸引力就不得不提到在春节前期,泰康开通微信支付1分钱,“抢”到80万元的“春运保险”。又如部分保险公司推出“人在囧途险”、“春晚收视险”、“鞭炮险”和“吃货险”等奇葩保险。这些保险产品迅速涌入市场,赚足受众的眼球,但各个险企的老板都明白这些产品的最大意义就是吆喝赚名声,绝不可能为险企带来真正意义上的利润增长。”
险企将资金多数用到渠道里,投资收益率不高,给客户的分红也就不高,伴随而来的是客户对购买保险产品的热情度降温,由此看来推出更具吸引力的保险产品才是关键。