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巴菲特让我少犯错
赵丹阳是巴菲特的中国门徒,是价值投资的追随者。此前,赵丹阳以211万美元拍卖到与巴菲特共进午餐的机会,引起全球瞩目。2009年6月,正是和巴菲特的天价午餐,赵丹阳名声大噪。
关于和巴菲特的午餐,赵丹阳并不愿意多谈,他表示当时的新闻报道不是很喜欢。“当时和他老人家见面,我36岁。我问了很多困惑的问题,第一个问题是:完美的公司很少,好公司好的管理层拥有合适价格是很少的,对于很多公司就像茅台这样的垄断型企业和万科这样管理层很好、未必是垄断的企业,应该买入哪一个?”赵丹阳回忆。
“很多这样的问题,我可能要花二十、三十年,经历很多经济周期、买入很多公司才能得到答案,而在短短三个小时里我却得到了答案。巴菲特的回答让我少犯了很多错误。”赵丹阳进一步解释。在见巴菲特的第三天,赵丹阳就在纽约买了房子。
价值投资这个方法在中国A股是否能行得通?也有投资者提出这样的质疑。2013年,成长股涨势凶猛,而价值股却萎靡不振。对于价值投资,赵丹阳也有自己的理解:“我们自认为是价值投资,一个值20块钱的东西10块钱买,然后40块钱卖掉。长期持有就是巴菲特,我不这么看。”赵丹阳举例称,作为参考体系,如果一个公司在业绩市场等方面的成长空间有20%,PE50倍,我们会卖掉,如果成长性有50%,我们会继续持有。
在投资圈里,赵丹阳和深圳林园投资管理有限责任公司董事长林园的私交非常好,在一次路演中,林园还特意过来捧场。“您和林园、但斌的价值投资方法有什么不同?”面对投资者这样的提问,赵丹阳也没有显得尴尬,“客观地讲,林园投资方法还不错。10年前,我跟他学到很多东西。我不认为长期持有就是价值投资。”
如何选股?赵丹阳认为还是选公司,看公司有没有护城河或者垄断性,一个公司长期未来的确定性是最重要的指标。“首先这个公司有长期存在性,再看管理层,对管理层反而不是那么严格,完美的事情很少,我们选择有垄断性的公司。”用赵丹阳的标准,要选躺着睡觉都能经营好的公司。“管理层太优秀,对这类公司,我们还是比较担心。当这两个条件都满足,再看估值。
“假如说成长性有10%,市盈率只有8倍,相对成长,足够便宜,我们更喜欢这样的公司。没有完全定量的标准,价值投资一定是合理的价格,合理的内在价值。”赵丹阳如是说。
在谈到交易策略时,赵丹阳也有严格的纪律,“如果买入好的公司跌了怎么办?基本面没有变化,如果有新资金,应该加仓。如果能控制好交易纪律,即使下跌,还是应该坚守。有个公司的股票我们是2.5元买的,一年后涨到20块,市盈率10倍,现在70倍卖掉,我们赚了7倍就离场了。”赵丹阳表示,最关键这个公司的内在价值有没有被高估,如果高估就要离场,如果低估就应该加仓。
名大于实?
赵丹阳做出清盘的举动后,投资方向开始由中国市场转向全球市场。过去十年,赵丹阳投资了美国、印度、越南、缅甸等市场,致力于全球组合投资。他认为全球组合非常重要,“真正优秀的企业在投资市场中是非常稀有的,不必要将投资限定在国家或区域。”
其中,赤子之心两大海外基金2011年业绩表现非常不理想。这其中的主要原因便是印度市场投资失利。
在印度市场的失利,和赵丹阳谨慎小心的风格形成鲜明对比,其投资技巧还未达到炉火纯青的地步。“过去几年我在纽约住了两年、新加坡住了一年,然后在赤子之心价值投资基金(香港),转向全球投资,投资了美股、印度市场等。2012年是基金创立以来遭遇投资损失最大的一年。在印度市场,我们花了两三年投资,对印度有很深刻的认识,一句话就是吃尽了苦头。”赵丹阳回忆。
赵丹阳在谈到投资印度市场时总是说,90%是骗子公司,在上面吃了太多的亏。赵丹阳也从中吸取了深刻教训,表示回归A股后要花更多的精力,因为有些中国公司的治理结构有问题。
对投资者,赵丹阳给出的建议是首先要亏钱,要反省为什么亏钱。“不停地亏损,不停地学习,亏小钱,越往后亏损会越小。学会分散风险。”赵丹阳表示,投资不要问为什么,自己要有投资纪律。
新的一年,赵丹阳是否能驰骋私募界,还得用他的业绩来说话,市场拭目以待。
一位赵丹阳早期的投资者对本报记者表示,赵丹阳是个典型的名大于实的人。“现在徐翔、裘国根这些人物出来了,哪还有他的戏?”
“老赵只赚他自己看得懂的钱,是个价值投资者。他的方法不会亏大钱,是个非常谨慎的人,熊市可以投他,牛市就没必要了。”上述投资者如是说。
人物简介
赵丹阳毕业于厦门大学,获工程学士学位。十多年国内外投资经验,1996年进入证券业从事风险投资,2002年加盟国泰君安(香港)公司,担任赤子之心中国成长投资基金基金经理,被称为“阳光私募之父”。2009年,与股神巴菲特午餐,竞拍价格211万美元。(文字来源华夏时报,记者曹丹)