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2014年的经济增长预计略微加速,但是欧洲要恢复5年前的金融危机前的产出和就业水平仍需时日。从2013年第三季度数据可以看出,欧洲复苏势头正在丧失动能,令外界更加担心的是,这一地区可能陷入长期经济停滞、失业率高企和政治不满并存的“失去的十年”
经过五年的危机洗礼,欧盟通过欧洲稳定机制(ESM)和欧洲银行业监管机构等经济和金融改革手段,终于开始摆脱经济衰退。然而,不少专家和金融机构预测,虽然欧洲国家经济出现明显好转,但是根源问题并未彻底解决——失业率依然高企,欧元区内经济不平衡仍然保持常态,银行业坏账问题仍未彻查,债务问题还在困扰着多国。
2014年对欧洲来说仍然是艰难的12个月,一切并不会因为出现经济复苏势头而消失。在新一年,欧洲经济仍面临重重风险。
经济加速难
自塞浦路斯危机之后,欧债危机进入了一段相对平静的时期。到2013年第二季度,欧元区经济才开始实现环比增长0.3%,为2011年第四季度以来首次增长。分析师认为,欧洲经济出现复苏迹象,主要是源于其主要经济体德国和英国的良好表现。不过,这种拉动力量非常有限。欧元区第二大经济体法国的经济仍旧停滞不前,第三大经济体意大利的经济衰退甚至还在持续,第三季度环比萎缩0.1%,这让整个欧洲的未来充满不确定性。
专家指出,虽然经济下行趋势有所减缓,但增长希望仍然渺茫,紧缩的财政、信贷政策及高企的失业率继续抑制需求,同时增长缓慢的世界经济也不利于欧元区通过扩大出口实现再平衡。在欧洲大陆的多数地区,经济复苏乏力让很多人感觉经济还会继续衰退。尤其是在债台高筑的南欧地区,由于收入承压,民众和政府在偿还高额负债时面临困难。
中国人民大学重阳金融研究院高级研究员约翰·罗斯义在接受《国际金融报》记者采访时表示,纵观2013年经济的总体表现,欧洲已经走出了经济衰退。然而,在2013年第三季度,GDP增速仅为2.3%,仍然低于2008年一季度时期的峰值。预计欧盟2014年的增速可能依然维持在2.3%左右,这也意味着,截至2014年底,欧盟经济还很难恢复到危机前水平,届时,欧盟经济陷入“无增长”状态将持续第六个年头。罗斯义称,重债国如希腊、葡萄牙、塞浦路斯的情况会持续恶化。
瑞银财富管理经济学家Ricardo Garcia在接受《国际金融报》记者采访时表示,2014年欧洲经济会出现温和增长,但速度远远不如美国,甚至不足一半的增速。然而,从欧洲私营部门的发展看,可能会带动欧元区走出危机阴影。2014年,新兴经济体总体增速可能在5%左右,美国经济增速可能在3%,而欧洲还将维持在1%左右。在2012年财政紧缩计划达到顶峰时,欧洲经济增速缓慢,随着各国对紧缩计划的放松,2014年欧洲经济会继续维持前一年的增速,继续增长,只是速度会很慢。
罗斯义认为,“欧盟的整体储蓄率较低,低于GDP的20%,所以欧盟经济不可能实现快速增长。因为储蓄率过低会直接限制欧盟的投资水平,而事实证明,欧盟经济增速仍然缓慢就是与投资量持续低下有关。”
成员国也有各自的发展难题。德国新政府上台可能更关注国内经济发展,而法国制造业长期不景气,失业率较高,财政状况也在每况愈下,这会影响投资者信心,政治不确定性和银行压力测试将使得意大利债券市场面临风险,葡萄牙可能需要进行债务重组。此外,核心国家越来越反对进一步提供债务支持,希腊和塞浦路斯退出欧元区的压力重新抬头。
“日本式”通缩
《经济学人》指出,欧元区经济在2014年可能会受到高失业和通货紧缩这两大不利因素的困扰。从增长、通胀、财政和货币四个维度看,欧洲正面临上世纪90年代初的“日本式通缩”威胁。欧洲债务压力仍未根本解决,导致其无法运用反周期的积极财政政策,相反,将不得不在经济衰退时采取紧缩政策,从而加剧经济衰退长期化的风险。2013年10月,欧盟统计局数据显示,欧元区通胀水平由9月份的1.1%进一步降至0.7%,距离目标通胀水平的缺口进一步拉大,至4年来最低位,与欧洲央行制定的2%通胀目标相差甚远,这给欧洲央行带来了降息压力。
专家指出,欧元区决策者应该吸取日本以下三个教训。其一,在通缩发生之前,政府应尽早采取积极的货币刺激政策;其二,监督机构应及时清理银行不良资产,必要时可进行重组;其三,政府应避免采取过度紧缩的财政政策,因为这会拖累经济再次衰退。如果尽早重视以上建议,“欧元区日本化”是可以避免的。也有人预测,除了继续实施货币政策宽松,欧洲央行的再融资计划可能延续至2015年,这意味着很可能推动第三轮LTRO操作。
瑞银财富管理经济学家Ricardo Garcia表示,“如果通胀率降至央行规定的2%以下,根据我们的观点,在通缩和增长缓慢的背景下,欧洲央行将继续维持宽松政策来刺激经济复苏,以便提供足够的流动性给应对银行压力测试而缺乏资金的银行提供支持。”
通缩出现,意味着央行就要通过降息来缓解压力。然而,对于西班牙、意大利和法国这些财政赤字极为巨大的欧元区国家来说,欧元贬值可能增加这些国家的赤字压力。这些国家原本赤字压力较大,再加上经济低增长和极低的通胀率,必定会导致这些国家国债与国内生产总值(GDP)之比的攀升。而不断增长的债务比率加大了这些国家主权借贷利率再次升高的风险,甚至还有可能令它们面临离开欧元区的压力。
失业率高企
目前,欧盟共有2700万失业人口,达到了历史上的最高水平。虽然就业形势很严峻,但欧盟仍然乐观地预计2014年的失业曲线将反转,布鲁塞尔预计在2014年新增30万个就业岗位,将能够实现就业的积极平衡。然而,这些数字放大到各个成员国内,还是触目惊心的。在2013年,欧盟28个成员国一共减少了近40万个就业岗位,这一状况比2012年的就业情况更糟,在2012年,一共减少了20万个工作岗位。
目前,欧元区平均失业率在12%的高位,除德国外,其他成员国的失业率均在10%以上,其中希腊和西班牙最为严重。2013年2月,希腊升至历史高位27%。欧盟委员会预计,希腊的失业率在2014年仅会略微下降至26%,而西班牙的就业情况会继续恶化。此外,失业率继续上升的欧盟国家还包括荷兰、比利时和奥地利。此外,欧元区约1/4的年轻人失业,而西班牙和希腊年轻人就业形势更糟糕,超过半数的年轻人没有工作,这将给欧洲社会稳定埋下隐患。
要想降低失业率,就得增加投资,但让欧洲整体提高投资率是不现实的,毕竟很多国家都债务缠身,财政紧缩必须同步进行。此外,德国“低薪人口”在欧洲名列前茅,造成区域内不平衡现象,也对其他国家的制造业产生不公平竞争,但让德国作出牺牲也是不可能的事情,所以欧洲高失业率在几年内不会改善。