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9月A股处于难得的预期红利之中,从市场轮动的节奏来看,三中全会前市场仍会处于“蜜月期”,加之经济数据的回暖,正能量将暂时取代微观经济结构等不确定因素,成为推动市场重心上移的推手。
A股的走势不会重复,但会重演。仔细分析7月以来的行情,从宏观环境、预期切换、数据演变以及资金参与程度而言,都与去年底的行情有相似之处,尤其是主板的走势,可以定义为一波周线级别的反弹,目前仍处于行情中段。
本周一创业板指数再次缩量创出新高,仅从盘口而言,创业板指数自从7月24日创出反弹天量以来,随后两个月中每次新高的峰值量能都逐步缩减。周一指数虽然创出新高,但呈现出典型的“绿肥红瘦”现象。创业板指数的强势使得中期调整成为“狼来了”,随着越来越多机构认同创业板的价值,狼也越来越近。9月开始的10个交易日内,已有61家创业板公司先后遭遇重要股东减持173次,累计套现22.88亿元,平均每日套现2.29亿元,接近于日均交易量的1%。从趋势上看,减持趋势伴随着资金看多趋势而快速上升。创业板7月份减持33.95亿元,占7月A股净减持总值的26%;创业板8月减持市值合计35.42亿元,约占38%;9月至今,创业板减持市值就已占全部减持市值50.99亿元的近一半,而去年同期创业板减持市值仅6.12亿元。目前创业板1.3万亿的总市值仅占A股总市值23.4万亿的5.6%,而减持占比却从7月的26%上升到最近的50%,至少产业资本对于创业板和主板的估值剪刀差持有保守态度。
创业板的高成长已经连续被一季报和半年报证伪,股价却依旧创出新高,这与一年前创业板业绩环比见底、股价却加速下探有较大可比性。之前推动创业板上涨的很大推手是机构资金的加仓,但在其配置比例处于高位后,还有哪些后续资金可以用来对冲创业板的减持潮?而且从减持力度来看,创业板减持的折价率也在不断提高,9月份通过大宗交易减持的109笔创业板中,折价率超过10%的交易达34笔,占比高达1/3。相比看重趋势和成长性预期的金融资本,产业资本对于企业盈利、内在价值以及发展前景更为明晰,预期也更为理性。虽然短期金融资本的感性推动了创业板的上涨,但随着业绩和微观经济实际运行的数据不断公布,理性也将逐步回归。