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玩法二:
为事件套利提供机会
基金公司每个交易日都会公布旗下ETF的申购赎回清单。不过虽然只是一张小小的表格,但是里面大有乾坤。所有涉及ETF一级市场的机会,都是从这张清单开始的。
ETF之所以会有套利的机会,就是因为其有一二级两个市场:既可以在二级市场像股票一样买卖,又可以通过一级市场进行申购赎回(在达到一定申赎起点后),一二级市场T日可以反向操作。两个市场的同时存在,使得大资金利用价差进行瞬时套利成为可能,也催生了诸如“T+0”趋势交易、买入或卖出停牌股等其他玩法。
以近期市场最为活跃的华泰柏瑞上证红利ETF12日的申购清单为例,投资人可以从中知道当日上证红利ETF的申赎规则,以及1个申赎单位所需要的对价(证券组合、现金替代、预估现金差额等)。而这些直接决定了当日参与瞬时套利、亦或是“T+0”波段操作中的一级市场价格。
理论上,ETF一级市场交易需要“一篮子”股票与ETF份额的交换,如果遇到某些特殊情况,比如某成份股涨停无法买入时,基金公司会允许投资人采取部分证券现金替代的方式,即用“现金+证券组合”的搭配进行申购。
现金替代为投资人进行事件套利提供了机会。当现金替代标志为“允许”的时候,意味着投资者通过申购赎回ETF的方式变相买入或卖出某些停牌的成份股。
例如,某日,某红利指数成份股发布重大利好,可是该股票正在停牌,无法买入,于是A君马上在二级市场买入华泰柏瑞上证红利ETF,并在当天赎回ETF份额同时卖掉其他的成份股(假设其他股票未停牌),即有望获得该成份股复牌后的巨大涨幅。
反过来也是一样。有一天,A君持有的某只红利指数成份股停牌了,又担心马上有利空消息出来,于是他根据华泰柏瑞上证红利ETF当天的申购赎回清单,买入一篮子股票的其他股票,加上其他所需的现金,申购华泰柏瑞上证红利ETF,然后立刻就在二级市场把申购的ETF卖出,就可以减持了这只看空的股票。
提醒:
现金替代设有上限
需要提醒的是,并不是所有的股票都能使用现金替代,申购赎回清单中有写明现金替代比例的上限,比如12日上证红利ETF的现金替代比例上限是55%。另外,投资者在现金替代时,还需按“现金替代溢价比例”多准备额外的资金,这部分钱会按ETF管理人实际代买入情况多退少补。