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周三早盘,安居宝股价再次大幅上涨,并快速封涨停,已连续两日涨停。截止发稿时,安居宝涨停,报19.91元。
国金证券认为:退税确认时点本身并无重大意义,但可以打消投资者对于中报利润增速较低的疑虑:1、软件增值税退税何时到账本不该影响投资者对于公司基本面的判断。但由于公司收入的季节因素,上半年的净利润基数较低,所以上半年910万软件增值税未到账的数额相对较大,这在一定程度上影响了投资者对公司增长能力的判断。2、今天公司公告已收到该项退税,这在一定程度上可以打消投资者对于公司中报预告的疑虑。部分仔细分析基本面的投资者可以确信,中期实际的利润增速与收入增速匹配,均在50-60%。
安居宝份额提升已确认,产品协同已得到佐证:1、安居宝中期收入增速超过50%,这基本上验证了我们对其楼宇对讲份额持续大幅提升的判断,根据我们的行业调研情况,该提升趋势有望持续2-3年。2、我们判断,停车场系统、安防配线和摄像头等其他新产品协同也对收入高增长做出了贡献,这一点可以在公司与投资者沟通的情况中得到佐证。
BT项目加杠杆仍需等待,Q3广东订单可期待:由于广东各地慧眼工程等大项目的招标将在Q3陆续启动,上半年除佳都新太和高新兴外,基本上没有其他上市公司获得大单。所以公司在BT项目加杠杆方面的动作,投资者仍需等待,我们认为Q3公司在广东斩获BT订单仍可期待,但是目前的股价并为包含这个期待。
净利润增速有望从三季度开始快速提升,Q3是重要的介入时机:从季节性的因素考虑,公司前三季度的净利润规模接近全年的60%,所以不再容易受到非经常性因素的大幅影响。再者,软件增值税退税也已于7月确认,所以我们基本上可以判断,公司的三季报将会很亮丽,基本接近全年的50%增速的预测。
投资建议
维持“买入”评级,目标价位22.81元。具体投资逻辑投资者可参阅我们于4月和5月发表的两篇公司报告。