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市场中流传着这么一个故事:由钢铁、汽车、石化、能源电力和金融组成的“五朵金花”,随着各自行业景气度的不断提升,“五朵金花”的价值也逐渐被体现了出来,其不断发出的光亮,吸引着基金、QFII、社保、券商等实力派机构纷纷参与到挖掘的行列中,在合力推动下,最终推动指数上涨达30%。
这个故事发生在2003年末至2004年上半年。而眼下,类似的情况似乎将再次在A股市场上演。
- 市场梳理大盘股表现稳健
抛开上周长阳不说,自9月底甚至更早以来,以金融、基建行业里“金花”级大盘股为代表的一批个股,早早从市场的悲观氛围中脱离出来,勾画出独立于大盘的稳健走势。
比如近期创出年内新高的农业银行和民生银行,9月底以来分别累计涨幅为8%和20%,其他如北京银行、兴业银行等,表现也毫不逊色,尤其是12月5日,对推动大盘重回2000点上方贡献不小;长期受到压制的地产龙头“招保万金”,不经意间,前三只已经在冲刺7月中旬也即年内的高点;汽车股中的上汽集团、广汽集团,也早已脱离大盘的牵制,走出了独立行情,长城汽车更像是一路小跑般,自去年年底就开始稳健上攻,至今累计涨幅超70%;沐浴着复苏暖风的基建股中,除中国铁建、中国中铁、中国南车、中国北车,还有大秦铁路表现也是有目共睹,建材类如海螺水泥,表现也同样抢眼。
此外,近来大盘股中惹人注意的还有中国建筑、中国化学、中国交建等。这些个股流通盘庞大,没有充足的资金根本无法撬动,而现在,市场真真切切地体会到了资金的流入。
机构正积极建仓
那么,这诸多大盘股背后的推动资金到底是谁?由于这些大盘股很难荣登龙虎榜,平日里的资金流向难以被窥探,不过如果从对外披露的三季报着手,市场也能看到一些端倪。
记者查阅中国铁建的三季报发现,共有2家基金、1家券商、1家QFII新进入十大流通股东。中国中铁三季报中也有类似的建仓迹象,新进了1家QFII和1家基金,二季度新进1家QFII和1家私募。而在中国南车和中国北车的定期报告中,这种建仓迹象也是很明显的。
此外,中国化学(三季度新进6家基金)、中国交建(三季度新进3家QFII、1家券商、1家私募)均有机构加仓,海螺水泥和大秦铁路的三季报同样有QFII新进痕迹。
显然,这些基金、QFII、社保、券商等实力派机构的加盟,增厚了大盘股走出独立行情的底气。这一现象与2003年末至2004年上半年那段时间极其相似,自然,市场会联想到“风格转换”这个关键词,但风格转换能成功吗?
- 历史回顾
“历史会重演”,这是道氏理论的三个理论假设之一,也是技术分析派的口头禅。市场风格的转换也不例外,往往会有着惊人的相似之处。记者注意到,在一些历史性的大反转中,不乏风格转换成功的案例,而这种风格转换也有着相似的市场前提,具体体现为三大信号:政策刺激、低估值以及市场资金是否充裕。
A关键词:估值数据显示,2008年10月上证180市盈率为12.86倍,而同期的中小板综合指数的市盈率也只是16.39倍,相比2007年10月指数最高点时的41.78倍和58.02倍,估值明显处于极低的位置。
而在2010年4月,上证180市盈率是16.97倍,同期的中小板综合指数市盈率已经达到了43.24倍,中小盘个股处于明显的高估值状态。中小盘相对于大盘股较高的溢价,加上缺乏成长性支撑,自然就为后续行情埋下隐患。
B关键词:政策以最近一次成功的风格转换的大反弹为例,2008年11月5日,决策层推出了4万亿经济刺激计划,并在2008年11月9日晚间对外公布,这个投资计划在当时被外界视为中国应对全球经济危机所作出的最大动作。11月10日,上证指数当天上涨7.27%,此后在经过一轮小幅调整后一路上涨,在2009年8月4日达到这轮行情的最高点3478点。
C关键词:资金积极的财政政策和适度宽松的货币政策带来的市场流动性不断加强,也是2008年底风格转换成功不可或缺的因素。降低利率和准备金率,降低了资金的成本,也增加了市场的流动性,成为入市资金的后备力量。
- 操作策略
要提风格转换,最直观的就是估值、政策和资金这三大信号的出现。在三者发生共振的结果下,风格转换是可期的,反之,则无从谈起。那么,就当下而言,这种条件是否存在或者是否成熟呢?
1.估值处于相对高位
从目前的估值来看,目前上证指数的市盈率大概为10倍,上证180动态市盈率为9倍左右,中小板指动态市盈率为21倍,创业板指动态市盈率更是高达30倍。就中小板指对应上证指数和上证180的估值比分别为2.03和2.3来看,不可否认,中小盘估值高溢价的基础正在被削弱当中,但估值比仍然处于历史的相对高位。
2.政策面存不确定性
从目前市场的政策环境来看,政策面还存有不确定性。中央政治局会议在12月4日召开,当中分析研究了2013年的经济工作,其中提到的“保持经济政策的连续性和稳定性”,给市场吃了颗定心丸。一般来说,中央政治局会议都被视为中央经济工作会议的准备会,从这个角度来说,也多少降低了一些市场的不确定性。
3.资金面上难有增量
中原证券12月刚刚发布的策略报告中对资金面的深度分析显示,目前市场的增量资金入市意愿不足。而随着市场重心的逐步下移,存量资金也开始呈现流出态势,加上年末的市场流动性将呈现出季节性的偏紧。
还有一个问题是,虽然目前IPO发行停滞,但弱市融资和大笔限售股解禁,市场减持心态有所提升,在两者之间的互相强化下,股市无疑承受着巨大压力。
4.短期有结构性行情
那么,大盘股的行情作何解释呢?“我认为存在结构性机会。”某私募人士表示,首先稳增长的主基调差不多定下来,铁道部追加投资规模,重启动车组的招标,城镇化概念的提出,这些都是围绕着主基调在服务。
该人士说,从城镇化首先想到基建、水泥,然后还有智慧化之类的,进而是绿化等,范围很大,涉及的板块也需要逐层去挖掘,绿化又跟“美丽中国”概念有重合,行情方向把握或可以从这些方面入手。
某基金的投研人士也表示,虽然仍旧对市场持谨慎态度,但短期结构性行情还是会有所表现。
据《每日经济新闻》