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编者按:2012年后,再一次回跌到这里,其实也并没有啥可怕的,或者说这是再也正常不过的事情了,正如几年以前笔者所讲的那样:这是对07年疯狂拉升超过6000点的大调整,是对大盘08年跌到1664点后大B浪反弹结束的回抽确认而已。2012不是A股市场的世界末日,没啥可怕的,早已经预料之中的。
2012是A股的世界末日吗?
近日,关于A股跌至1500点的话题骤然增多,甚至连一些权威的专家学者也称未来A股能否在1500点打住也是未知之数。
然而,这一观点与前一段时间券商提出的25000点目标截然相反。试想一下,假如A股跌至1664点会怎么样呢?
截至昨天收盘,大盘的收盘点位为2015点。若未来A股可能跌至1664点,则意味着指数将在此基础上再缩水20%以上!普遍中小盘股票价格缩水40%以上!市场整体流通市值缩减至10亿元以下!10年来投资A股的亏损幅度扩大至30%以上!
面对上述情景,投资者也基本处于麻木的状态,更有分析师认为若A股跌至1500点,则是世界股市百年史无法解释的现象。
笔者认为未来1—2年时间内,A股再见1664点的概率较大。
其一,股市经历了全流通的洗礼。市场容量出现了规模式的膨胀。以近10年的流通市值作为分析,2002年A股的总市值仅为4万多亿,而2005年市场的流通市值也仅有8500多亿元。然而,经历股改后的2008年,市场的流通市值达到3.61万亿。到了2012年的今天,市场的流通市值暴增至12万亿以上。A股市场容量急速扩张,而基金规模等不对称发展,造成了市场供需矛盾激化。进入21世纪的第二个十年,无论是经济还是股市都开始进入一个漫长而又复杂的“去库存化”阶段。
其二,尽管近几年股市出现了大幅走低的格局,但是整体估值依然较高。谈到这里,相信不少人会质疑我的观点。因为根据近期的数据显示,上证指数市盈率约为11倍,中小板指数为30.71倍,创业板指数的平均市盈率为34.73倍。以上证指数为例,该市盈率水平已经达到甚至低于前两次历史大底的水平。这也是部分专家学者看牛A股的主因之一。
然而,广大投资者不要片面观察相关的数据。上证指数11倍左右的低市盈率很大程度上是依赖于银行等大盘蓝筹股的业绩贡献。而且,我们不得不承认一个事实,所谓的11倍市盈率是一个加权平均的市盈率,银行、保险、石油等权重品种所占权数很大,根本不能有效判断出当前的价值水平。若剔除了占比权数大的上市公司,A股的市盈率将大幅提高。值得一提的是,观察中小盘股票08年低点上涨以来的走势,我们不难发现,很多股票目前尚处相对高位的水平,价值回归之路遥遥无期!
其三,随着转融券、股指期货等做空工具的出现,市场的盈利模式已经发生了根本性的变化。股指期货上市之前,被称作为稳定市场的有力武器。然而,几年时间过去了,股指期货对A股的走势打压多于促进,大机构大资金灵活运用这一套利工具对指数进行操控,一般投资者难以把握指数的波动规律。近期,有消息称转融券即将推出,这将进一步强化了大资金大机构对指数操控的力度。门槛设置过高、交易操作模式的不对等,从而加大了散户盈利的难度。另外,国内监管机制的缺乏,直接加速了大资金大机构对散户财富的抢夺。
权威人士认为解决股市长期低迷的现状必须加强监管的力度、扩大直接融资、将审核权下放等。
俺对此则有不同的看法,A股缺乏严厉的监管机制是事实,加强监管的同时还需要强化处罚的力度,特别对于内幕消息、恶意操纵股价等行为应给予严厉的处罚。对于扩大直接融资和审核权下放的问题,笔者认为当前仍然不适宜执行。
先谈直接融资的问题,目前国内以贷款为主的间接融资占比达到90%,若扩大直接融资,其主要对象为债券和股市。根据数据显示,最近两三年股市的筹资量中国占到全球的一半以上,达到55%左右,可想而知,A股已然成为典型的“圈钱市”。即使未来加大债券市场的直接融资力度,股票市场的直接融资功能也不会过低。假如未来在原来的基础上扩大10%的直接融资比例,对股市来说无疑是雪上加霜。另外,审核权下放到交易所虽然是未来的必然趋势,但是当前的市场环境并不适宜这样的方案。减少行政干预,简化审批手续,无疑促使更多的企业上市。对于中国股市来说,一味追求上市公司的数量,而忽视了退市的监管,从而导致市场的供应量急速提高,这也是股市长期以来跌跌不休的主因之一。
假如A股跌至1664点、假如A股改变了世界股市百年未有的现象、假如股市将有五年以上的大熊市——事实上,我们不需要作出如此多的假设,只要管理层敢于面对、敢于挑战、敢于克服,相信A股也可以发生根本性的变化。
无论从基本面还是政策面还是技术面,1664点,无疑是历史大底。
2012年后,再一次回跌到这里,其实也并没有啥可怕的,或者说这是再也正常不过的事情了,正如几年以前笔者所讲的那样:这是对07年疯狂拉升超过6000点的大调整,是对大盘08年跌到1664点后大B浪反弹结束的回抽确认而已。2012不是A股市场的世界末日,没啥可怕的,早已经预料之中的。