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三安光电(600703)三季报点评,产能释放带动公司业绩不断提升
600703[三安光电]电子元器件行业
研究机构:东兴证券分析师:王明德
事件:公司公布2012年三季度报告,实现营业收入23.53亿元,同比增长101.26%,归属上市公司股东净利润6.67亿元,同比增长13.90%;其中,第三季度营业收入9.82亿元,同比增长118.45%,归属上市公司股东净利润2.01亿元,同比增长58.76%。
评论:公司产能不断释放带动营业收入不断提升:公司三季报显示实现营业收入23.53亿元,同比增长101.26%,其中第三季度营业收入9.82亿元,同比增长118.45%。公司营业收入的大幅增长主要受到公司安徽芜湖子公司的MOCVD设备相续投产及淮南日芯光伏公司的投产带来的营业收入的提升。
政府补贴占公司净利润比重有所降低:公司三季报显示,营业外收入为4.32亿元,占利润总额的50%,而去年同期为6.07亿元,占利润总额的64%,表明公司的自主盈利能力不断提升。
规模效益利于公司在LED市场激烈竞争中获得优势地位:目前,LED行业市场竞争激烈,LED相关产品价格还在不断降低,已公布三季报的LED上游企业大多表现平平,而公司在这样的市场大环境下依然能够保持较快增长,体现了公司的全产业链布局及规模效益带来较大的市场竞争优势。
国家LED利好政策频现,利好公司未来发展:今年以来,国家密集出台了一系列的LED产业扶持政策:5月份国务院的22亿元的LED及节能灯的专项补贴资金;中国电子进出口公司代理的“2012年半导体照明产品财政补贴推广项目”;今年10月1号开始执行的白炽灯分批淘汰,以及各个地方政府不断增加的LED示范公司和招标项目,都在鼓励国内LED产业的发展壮大。公司作为国内LED行业的龙头企业,以LED全产业链切入,也必然会成为这些利好政策的受益者。
盈利预测及投资评级:我们预计三安光电2012-2014年公司净利润分别为10.07亿元、12.19亿元和16.46亿元,对应于每股EPS为0.70元、0.84元和1.14元,目前公司股价12.90元,对应市盈率18.5倍、15.3倍和11.3倍,首次给予公司“推荐”的投资评级。
投资风险:目前LED行业整体尚处于激烈的竞争中,产品价格还在降低,下游市场增长速度低于上游供求,这些因素对公司未来的发展有一定的不利影响。