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豫金刚石(300064):业绩爆发还待新增产能释放
单晶:高毛利率有望维持,业绩增长的关键还在于产能释放
公司高品级金刚石单晶占比高(30%-40%)、设备优势突出和原材料成本控制能力强,有望保证公司相对行业更高的毛利率(比行业平均水平高近10个百分点)。公司持续进行技术改造、提高人造金刚石单晶单次产出率,预计2012年单晶产能约14亿克拉,产量约12亿克拉,待10.2亿克拉人造金刚石单晶项目完成后,公司单晶产能将达到22亿克拉,业绩增长的关键还在于单晶产能的释放。
微粉:全球市场空间巨大,公司有望成为行业龙头
2011年,全球微粉的需求量为50亿克拉左右,未来需求增速为20%。公司微粉子公司投产后,微粉年产能将达到近10亿克拉,有望成为行业龙头企业。
公司单晶生产设备国内一流、工艺技术成熟,原材料单晶供应充足。同时,公司与恒翔磨料签订了业绩保证协议,微粉产能释放将为公司提供明显业绩增量。预计2013年微粉产量为3亿克拉,占主营业务利润的10%左右。
盈利预测与投资建议:预计公司2012-2014年EPS分别为0.25元、0.34元、0.43元,按照2012年10月23日最新的收盘价计算,对应2012-2014年的PE分别为25.73X、19.16X和15.07X,给予公司“买入”评级。(广发证券(000776)冯刚勇)