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顺络电子(002138):三季报超预期,Q4仍可能超预期
公司2012年前三季度实现营业收入53,986.18万元,同比增长26.61%;归属于上市公司股东的净利润8,852.85万元,同比增长30.90%。其中第三季度营业收入22,567.45万元,同比增长49.00%,环比增长59.83%;归属于上市公司股东的净利润4,142.00万元,同比增长66.10%,环比增长45.63%。前三季度EPS为0.28元,其中第三季度EPS为0.13元。前三季度净利润同比增长幅度超公司中报中对前三季度预测的区间上限,符合我们的预期。
毛利率提升趋势延续,盈利能力持续增强
公司前三季度毛利率为31.39%,环比提升2.05个百分点;其中第三季度毛利率为34.04%,环比提升1.52个百分点。公司产品毛利率受益于产能利用率的提升,自2012年一季度以来毛利率企稳回升趋势在第三季度得以延续。
管理费用率下降较明显,运营效率提升率公司第三季度管理费用率为6.94%,同比下降1.59个百分点,环比下降1.11个百分点,第三季度的管理费用率创近年来的新低。我们认为,管理费用率较明显的下降主要是受益于国内智能手机市场的繁荣导致的公司产能利用率的提升,另外公司内部管理效率较大改善。四季度业绩高增长确定,仍有超预期的可能
公司预计2012年全年净利润增长50%-65%,对应全年净利润12,016.11万-13,218.96万元,第四季度净利润3,164.39-4,366.11万元,同比增长153.49%-249.75%,环比增长-23.60%-5.41%。鉴于联发科智能手机芯片9月份出货2000万套,远高于8月份的1200万套,电感出货滞后于芯片出货。我们预计,公司全年业绩将达到预测区间的上限,甚至超预期的可能性较大。
风险提示
经济大幅放缓可能导致智能手机替代功能手机达到预期。
维持“推荐”评级。(国信证券刘翔)