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广发证券:迎难而上否极泰来
为应对经济下滑,短期需求增量主要来自基建投资:预计全年基建投资增长11.5%,较当前水平有7%的上升空间,其中铁路、水利环境投资上升空间较大。
预算内资金对基建投资具有指示作用:预计全年预算内资金增长30%,带动基建投资加快;随着预算内资金到位,信贷资金跟进,资金来源的不确定性主要来自自筹部分。
投资与转型不矛盾,即使搞基建,也没必要对股市和经济前景更悲观:日本转型中投资比重持续上升,房地产和基建投资加快是主要原因;城市化率和基础设施现状表明中国投资仍有空间。
我们判断市场震荡上行,建议“迎难而上”:通胀下行推升估值;风险溢价继续向均值回归;目前阶段盈利下调不会改变市场趋势。
行业配置思路:地产复苏基建加速:地产需求复苏:配置房地产、家电、汽车、家具;基建投资加快:配置环保水务、铁路设备、建筑工程、信息设备;维持对非银的推荐;成本下降角度关注电力、食品;绝对收益关注银行。