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计算机行业中期策略:“稳增长”与“调结构”双重耦合下的稳定增长机会类别:行业研究机构:民生证券股份有限公司
报告摘要:
“稳增长”与“调结构”双重耦合下的稳定增长机会
我们认为软件板块下半年跑赢大市的概率较大。我们长期看好医疗、民生信息化、安全生产信息化,建议关注铁路、轨道交通信息化及建筑节能。现阶段政策取向将在保增长和调结构之间取得平衡。站在经济和政策双重纠结的时点,我们对软件板块的投资策略分成短期和长期两个维度。长期看好:
(1)从调结构角度,关注政府可能重点投入的领域:医疗信息化、民生信息化、安全生产;
(2)关注工业化后期提升效率,受益于信息化、工业化双重耦合的公司,如管理软件;
(3)关注可能进入新成长周期的行业和公司,关注新技术/新商业模式给传统软件企业带来的变革机会(如移动互联网应用:电子商务、SNS、LBS、微博等)。短期关注:从稳增长角度,跟踪铁路信息化、轨道交通信息、建筑节能等。
短期软件较难跑赢大盘,但成为长期稳定增长的投资标的
我们分析了过往年度的数据,发现软件板块整体较难在一年之内跑赢大盘。但目前中国IT支出/GDP比重仅为0.2%,世界平均水平是0.9%,而美国水平是1.2%,我们相信软件是未来中国经济转型、提升生产效率的重要行业,因此软件是稳定增长的投资标的。
板块业绩或将在3季度回升,未来估值将出现分化
去年以来板块跑输市场主要原因在于:
(1)业绩尚未到底:计算机板块业绩自2011年2季度以来进入寻底过程。今年2季度软件行业净利润增速或将成为业绩拐点。
(2)估值下降:较之业绩,估值下降是更重要的原因。目前板块估值(PE,TTM)已经降至30x,接近08年的历史底部,而wind一致预期的PE降至21.7x。由于制度变更的原因,中小市值公司的估值未来将出现分化。业绩增长持续的公司才能够享有较高估值。
看好医疗、民生信息化、安全生产信息化
结合长期和短期策略,我们推荐万达信息、梅安森、东华软件、用友软件、恒生电子、广电运通、远光软件、汉得信息,短期可关注辉煌科技、汉鼎股份、数字政通;相关公司请参考我们相关细分子行业及公司报告。
2012年下半年商业零售行业投资策略:新业态生猛,孕育结构性投资机会类别:行业研究机构:日信证券有限责任公司
传统零售面临四重困境,未来将何去何从?
在宏观经济增速下滑以及行业本身经营模式、渠道变革存在诸多问题的背景下,传统零售行业增速放缓的趋势已无悬念,资本市场也面临着零售行业的投资困境,我们认为传统零售正面临着成长瓶颈,以往单纯依靠开新店带动盈利增长的模式将面临压力,总体来看传统零售的困境集中在以下四点:1)业绩增速与宏观经济相关度高,抗风险能力低;2)联营模式弊端凸显,同质化现象严重;3)租金人工持续上涨,传统零售面临成本之殇;4)新业态发展迅猛,冲击传统零售市场份额。
专业市场、网络零售、购物中心将引领行业变革。
分析目前零售业所面临的成长瓶颈,我们认为最重要的变革动力将来自零售新业态的迅猛发展、多元化经营模式的形成。新业态和经营模式颠覆性变化都将是推动行业再次提速的重要因素。我们认为专业市场、网络零售、购物中心等新业态将深刻改变未来零售渠道格局。
下半年行业基本面有望见底回升,新业态孕育结构性投资机会。
在下半年整体宏观经济环境有望见底回升的背景下,建议重点关注两条投资主线:一,新业态孕育的结构性投资机会。这些新业态内生增长能力更强,业绩确定性更高。看好兼具防御性和成长性的专业市场子行业,重点推荐海印股份、海宁皮城;看好在二三线城市发展购物中心业态的区域零售商,因为二三线城市的购物中心在经济下滑的背景下内生增长能力和防御性更强。重点推荐文峰股份、步步高;看好网络零售行业的迅猛发展,重点推荐在供应链、物流、IT系统方面具备优势的苏宁电器。二,宏观经济见底回升过程中的弹性品种,推荐欧亚集团、广州友谊。