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当地时间9日,西班牙政府宣布已向欧盟申请救助,随后欧元集团发表的声明显示,欧元区同意最多向西班牙提供1000亿欧元贷款。通过蛛网博弈推演平台,我们认为,西班牙获得超预期援助可为市场恐慌情绪降温,但欧债危机不确定性仍然较高。
一、西班牙获援超预期
欧债危机步步紧逼之下,西班牙终于扛不住了。之前一直强调自救的西班牙政府将向欧元区寻求援助,目的则是为了对本国的银行业进行重组并继续向企业和个人提供贷款以促进经济发展。而欧元集团随后便同意向西班牙提供1000亿欧元规模的贷款,双方配合之默契,援助金额之庞大超出预期,给市场带来利空憧憬。
受欧债危机影响,在过去的两年间希腊、爱尔兰、葡萄牙已分别被迫向欧盟和国际货币基金组织寻求援助,西班牙此举意味西班牙已成为第四个寻求国际纾困的欧元区经济体,也是寻求纾困的最大欧元区经济体。由于西班牙的经济规模几乎是前三个国家总和的两倍,因此西班牙获得救助基金有助于市场信心的稳定,为市场恐慌情绪降温。市场也正在印证这样积极的预期,消息出来之后,全球股市和商品市场均出现不同程度的反弹。
不过,我们认为,尽管西班牙获得超预期援助短期内给市场带来利好,但仍面临较大的风险。首先,西班牙寻求贷款,似乎在向市场承认其银行业实际面临破产,可能变相增加西班牙的负债,这将影响其信用评级和偿债能力;其次,西班牙在获得优惠条件的贷款之后可能会起到示范效应,包括希腊在内债务国或许会提出要求改善救助条款,意大利等潜在风险国也可能提出类似援助条款等,一旦如此或导致欧元区救助基金面临再次扩容而引发内部博弈;再次,西班牙政府一再强调此贷款仅针对银行业不需要全民紧缩,显然是为缓和国内反对声音。但即使只针对银行的救援也必定要求银行业进行改革,或不可避免影响到实体经济和民众生活,因此国内民意反应尚难以意料。
二、德国让步但欧债风险仍存
从西班牙的遭遇来看,或表明德国为了保全欧元区正逐渐做出一些让步,欧债危机似乎正朝着缓和的方向发展。我们认为,这样让步或为平息短期内的崩盘,从另外一个角度来看,也可视为德国正在构筑风险防火墙的准备,将希腊的危机风险进一步阻挡于核心欧元区之外。长期来看,财政权与主权的矛盾仍然存在。
首先,我们需密切关注德国的举动。有消息称德国总理默克尔正考虑推动更为积极的干预措施。其中包括建立一家中央机构以管理欧元区各国的财政,并赋予欧盟执委会、欧洲议会和欧洲法院新的重大权力,通过采取协调行动,对就业市场,社会福利保障体系以及税收政策进行改革。由此可见,德国人的态度仍比较强硬,债务国要援助不要紧缩的想法难以实现,即只有在得到控制和监督的财政乃至主权体系下,救援机制才能正常的运作。
其次,我们正等待德国的对手们摊牌。对于法国这样的传统欧洲大国来说,主权更加统一的欧洲本符合其在欧洲的利益。但由于经济实力的下降,其在欧洲内部的话语权将远不如德国,因此态度或十分矛盾。而西班牙首相霍伊已表示支持建立一个新的欧元区财政机构,因而获得赤字宽限和银行救助等回报。而无论是希腊的左派还是右派,在利用选民的情绪或理性上台后均要面对德国的摊牌。互相妥协仍是最可能的选择,债务国在主权上有限的让步换取债权国在债务上有限的让步。而由于希腊社会矛盾复杂,一旦政治危机阻挡妥协,则希腊退出欧元区或将成为现实。
综合来看,西班牙获得超预期援助可为市场恐慌情绪降温,但欧债危机不确定性仍然较高。根据行为分析,在智慧城市的建设中,以物联网为代表的新一代信息技术迎来了重要的发展契机,我们看好物联网板块的市场机会。