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核心提示:西班牙与意大利国债收益率攀升,希腊民调结果表明反对财政紧缩政策的左翼政党领先,增大了该国是否将继续留在欧元区的不确定性因素。通过蛛网博弈推演平台,我们认为,政治危机导致欧债危机再次发酵,但最终结局仍可能是利益的再次妥协。
一、欧债危机愈演愈烈
近来,表面上本已逐渐平息的欧债问题再次成为资本市场的梦魇。由于希腊各派政党组阁失败,政局动荡陷入僵局,反而助推了债务危机的发酵。对于希腊的选民来说,紧缩政策是难以忍受的,饭碗、福利成为最迫切的诉求。因此希腊的大选似乎已成为是否还留在欧元区的大选。
连欧洲央行也不得不加快评估希腊退出欧元区的后果。欧洲央行之前一直强调欧洲条约不允许成员国退出,欧元区的分裂将带来难以想象的后果。但此次公开讨论似乎在暗示着欧洲央行对待希腊的态度正越来越严肃和强硬。包括高盛渣打在内的著名投行也纷纷研究希腊退出欧元区的情景。有报道称,欧元大型基金正抛售欧元资产,这让市场陷入恐慌之中。更糟糕的是西班牙为本国银行注资190亿的计划被欧洲央行拒绝,西班牙债务危机也面临升级。
从理论上来讲,退出欧元区对希腊并非一无是处。一旦希腊退出欧元区,短期内国民们不用再忍受财政紧缩的煎熬,而且所借的外债或违约或被通胀抵消几尽。而对于德国来说,希腊退出欧元区意味着手里的希腊国债变成废纸,德国的银行将产生大量的坏账。但换个角度来看,即使希腊按照现在的状态继续留在欧元区,债务何时能够偿还仍是一个未知数,这些坏账烂帐与其长期拖延不如当机立断,银行业的减负重生似乎更值得期待。因此,希腊似乎正与欧元区渐行渐远。
二、欧债危机还有转机吗?
跳出希腊西班牙的乱局,如果我们注意到荷兰,法国等其他欧元区的情况就能发现,其实此次欧债危机再度发酵,主要原因在于各国的大选,饱受紧缩政策折磨的选民正用选票表达不满和愤怒。债务国执政党面临的民意压力来自反对紧缩政策,主张强硬更加积极的候选人更容易赢取选民的支持。
因此获得民意似乎成为化解本次危机的一个有效手段。而缓和民意可用两种手段。一是施压,通过展现更严重后果的方式让选民们知道,一旦希腊离开欧元区,将落得更严重和悲惨的下场。欧洲央行暂停对一些希腊银行的贷款,使得这些希腊银行资本紧张,因此我们看到希腊已出现银行挤兑潮。而希腊退出欧元区后可能面临的恶性通胀膨胀和社会骚乱相信会让选民在发泄不满的同时看清形势。近日有民调现实,支持紧缩政策的希腊保守党派支持率暂时领先。
二是安抚。市场普遍认为欧洲的选民很反感紧缩政策。我们认为其实不然,其实欧洲选民反感的是紧缩政策下收入和福利下降而社会支出和经济增长却遥遥无期,看不到复苏的希望。正因如此,法国新任总统奥朗德提出要加大支出促进经济增长。德国在给希腊施压的同时,不排除可能在增多支出方面松口。在奥朗德访问德国之后,双方都表态支持希腊留在欧元区,默克尔还表示,愿意为希腊提供帮助,包括在必要时考虑附加的促进经济增长方案。我们认为,德国不介意希腊的退出,但西班牙与意大利国债收益率攀升的现象表明,德国忌惮的是希腊退出欧元区带来的恐慌和发酵效应。这是一个重要的积极信号,即未来欧洲的紧缩政策出现松动,保增长可能越来越被重视。
综合来看,政治危机导致欧债危机再次发酵,但最终结局仍可能是利益的再次妥协。根据行为分析,以物联网为基础的移动支付正式从概念走向应用,并有望率先实现规模化,行业将迎来高速增长,看好物联网板块。