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5月31日主板新股百隆东方将进行申购。股票代码为601339,申购代码为780339。百隆东方的申购价格定为15元/股,申购市盈率为13.79倍,预计网上中签率将在2.42%左右。
百隆东方是国内领先的色纺纱企业之一,主要从事色纺纱的研发、生产和销售,产品以中高档纯棉、麻灰系列为主。公司是产能仅次于华孚色纺的国内第二大色纺纱生产企业,目前产能是10万吨(华孚色纺为12万吨),公司产能在国内色纺纱行业占比约为20%,和华孚色纺形成行业双头垄断。
申购建议
国泰君安证券:公司合理价值区间18.72-21.6元
行业情况:1)随着棉价继续在低位震荡运行和海外市场逐渐恢复,棉纺行业景气度有望触底回升;2)作为棉纺领域新兴分支,色纺行业增长前景更为乐观。从供给看,2009年色纺行业产能仅为棉纺产能的4.5%,规模尚小;从终端需求看,消费升级带来国内市场不断扩大,判断未来色纺纱的需求量呈逐年上升趋势。
公司经营分析:1)产业链一体化运作并实现近100%产能利用率,规模效益显著;2)研发行业领先,拥有较强的品牌定价力;3)多层次稳定客户资源持续扩大公司品牌影响力。
基于棉价平稳上涨假设,预计公司12/13/14年全面摊薄EPS 1.44/1.65/1.97元,则公司合理价值区间18.72-21.6元,对应2012年13-15倍PE。
申银万国证券:公司询价区间为16-20元
色纺纱行业呈现“双寡头”垄断格局,快速反应能力、管理经验和不断的技术进步是“双寡头”主要的护城河,并将受益下游需求的增长和色纺纱应用领域拓宽。百隆东方和华孚色纺(002042)是行业内的“双寡头”,目前各自拥有近100万锭的产能,共占据国内色纺纱行业总体产能的近一半。随着人们对自然色的追求,色纺纱在纺织面料中的应用比例将会逐步提高,特别是在家用纺织面料、衬衣及休闲装面料领域,市场容量将不断增大。
公司作为色纺纱行业龙头,未来产能扩张仍有较大的发展空间,建议询价区间为16-20元。我们预计公司2012-2014年完全摊薄EPS为1.41/1.57/1.95元,未来3年净利润复合增长率为16%。公司产能扩张和技术始终领先是未来业绩主要推动力,考虑到新股流动性溢价,建议按2012年11-14倍PE询价,建议询价区间为16-20元。