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电子元器件:把握结构性机会深耕细分行业荐5股
行业估值风险依然较大。2011年电子行业跌幅位居所有板块之首,估值风险得到一定释放,目前电子行业的PE(TTM)35.5倍,相对于全部A股的估值溢价倍数是2.66,基本等于09年以来的平均溢价水平,而电子行业自去年一季度开始业绩增速开始低于全部A股的平均水平,根据历史走势判断估值应该低于平均水平,由此可见,行业整体的估值风险犹存。
行业基本面进一步恶化,维持二季度中性评级。去年四季度和今年一季度行业营业收入增速持续下滑,净利润维持负增长,且难以看到企稳迹象。毛利率和净利率均延续小幅下降,期间费用率维持上升趋势,行业投资扩产力度明显缩减,今年一季度库存周转天数创出近期新高,库存压力依然较大,总体来看,二季度难以出现实际性好转,我们维持行业整体中性评级。
子行业财务分析。去年四季度业绩增速方面光学元件表现最佳,半导体最差,盈利能力方面LED和光学元件较好,半导体和触摸屏较差,库存方面连接器和显示器件去库存效果明显,其他均出现增长,智能手机和被动元件扩张较为明显。今年一季度,业绩增速方面连接器表现最好,半导体最差,智能手机首次出现净利润下滑,盈利能力方面LED表现最好,半导体最差,存货方面显示器件和PCB小幅下降,其他行业均上升,投资扩张力度方面,智能手机和PCB行业较为明显,半导体和显示器件最为谨慎。
投资策略。维持行业二季度中性评级,把握结构性的投资机会,继续看好连接器和LED行业的投资机会,触摸屏行业去年开始进入投资扩产阶段,导致业绩增速下滑,我们看好触摸屏行业的长期发展,尤其在中大尺寸领域的应用将不断拓展。重点推荐长盈精密(300115) 、欧菲光(002456) 、莱宝高科(002106) 、瑞丰光电(300241)和阳光照明。(东莞证券)