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澳洋顺昌(002245):LED锦上添花,物流受益跨区域发展
主业趋清晰,金属物流基石地位预计未来2年不变。公司现有丰业是金属物流业务,并控股一家小额贷款公司,预计2011年金属物流利润贡献占比约83%,小额贷款业务占比约15%。公司还新投资了LED业务,目前正在建设当中,预计今年6月底投产,未来LED业务规模将会逐步扩大。公司的主业格局逐渐清晰,即以金属物流为核心,发展LED业务,并兼顾小额贷款业务。
金属物流跨区域发展增加新动力,基材价格企稳回升稳定收益水平。未来两年公司将以张家港为核心基地,将配送基地进一步辐射至广东、上海和重庆等地。预计2012/13年有效综合产能将增长32.4%/13.2%,2013年底达到43万吨。目前钢材价格基本企稳,且随着整合效果的显现,钢板物流业务毛利率将会保持稳定,预计2012/13年金属物流净利润的增速将分别达到25.6%和28.4%,分别贡献EPS0.29元和0.38元。
预计可贷款规模提升60%,小额贷款业务2012年利润增长近4成。2011年11月小额贷款公司完成增资至3亿元,提高50%,加上留存的近1亿元利润,最高可贷款额度提高约60%。保守估计2012年年均贷款余额为5亿元,则利息收八增长将超过三成,小额贷款公司的利润预计增氏34%。考虑到2011年4月收购小额贷款公司10%的股权,因此对母公司的利润贡献增幅略高,为36.g%,或贡献EPS0.09元,占当年净利润的22.g%。(中信证券)
康恩贝(600572):三季报保持稳定增长
公司是植物药专业领域的企业,在很多产品上具有独到的优势。2010年全年植物药收入达到8.46亿元;而2011年上半年也达到了4.13亿元,同比增长8%。公司在植物药领域的大品种主要有前列康、天保宁等。前列康是公司的主导产品之一,销售收入约为3亿元左右,是公司首批49个进入国家基本药物目录的产品。公司在入主江西天施康后,在中药领域中的规模优势进一步加强。天施康旗下主要品种有增视明(约1亿销售规模),肠炎宁(约1亿销售规模),夏天无(7千万左右规模)等。随着公司对天施康的营销队伍和策略进行整合调整后,天施康将出现一定的恢复性增长。
化学药业务稳定发展公司的化学药业务主要集中在金华康恩贝公司,主要产品包括阿乐欣(阿洛西林钠)和金奥康(奥美拉唑肠溶胶囊)。2011年中报显示,公司化学药实现销售收入2.62亿元,同比增长15.93%。由于化学药品市场竞争比较激烈,而公司的产品多为普药,且多数药品均在各自细分领域有竞争对手,其在化学药的营销上并不具备多少优势。预计2011年化学药仍将维持平稳增长。
投资建议:
未来六个月内,给予“大市同步”评级
预计公司11、12年实现每股收益为0.38元和0.39元,以10月21日收盘价10.03元计算,动态市盈率分别为26.29倍和25.88倍。中药行业上市公司11年、12年平均动态市盈率分别为23.23倍和18.87倍。公司目前估值水平接近行业平均水平,我们给予公司“大市同步”评级。(上海证券)