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公司此次拟发行1亿股,发行后总股本4亿股。其中,网下发行数量不超过2000万股,即本次发行总量的20%,网上发行数量为本次发行总量减去网下最终发行量。网上申购日期为5月4日。
公司属于精细化工行业中的电子用高科技化学品行业,主要从事电子级环氧树脂的生产和销售,是国内领先的电子级环氧树脂专业生产厂商之一。
申购建议
国泰君安:合理价格为2.47~2.73元
阻燃型和液态型环氧树脂是公司主要盈利来源,2011年阻燃型、液态型环氧树脂占公司主营业务收入的比重分别为为45.66%、30.97%09、10、11年环氧树脂主要原材料双酚A和环氧氯丙烷价格呈上升趋势,另外公司产品主要下游电子电气行业景气下降,导致公司近三年毛利率下滑,2009~2011年毛利率分别为11.52%、9.35%、6.98%公司环氧树脂总产能为7.3万吨,2009~2011年整体产能利用率分别为84.59%、88.21%、94.10%,考虑各产品转换需保留的空间及必要维修,目前产能已略显紧张;募投项目8万吨环氧树脂有利于解决公司产能瓶颈及改善产品结构,增强公司行业地位。
预测2012~2014年EPS分别为0.13、0.14、0.20元,近期可比上市2012年PE在19~21倍左右。公司上市后可给予2012年19~21倍PE,合理股价2.47~2.73元。
安信证券:合理股价为2.6-2.8元
环氧树脂用途广泛:环氧树脂力学性能好,粘接性能优异,固化收缩率小,绝缘耐热,被广泛应用于电子电气、涂料、胶粘剂、复合材料等多个领域。电子电气是环氧树脂最重要的应用领域,它主要被用作覆铜板(CCL)的基材,几乎存在于每一种电子产品中。在涂料领域,环氧树脂主要用于船舶汽车漆等方面。环氧复合材料在工业领域主要被用作风力发电机叶片、飞机、卫星和航天器等的结构件和固体火箭发动机壳体等。
产能转移,保证国内环氧树脂行业稳定增长:虽然全球的环氧树脂业已进入成熟期,但预计未来国内环氧树脂行业仍能稳定增长。一方面是全球产业转移使得电子、船舶等下游行业都转移到中国生产,拉动了对环氧树脂的需求;另一方面,国内企业生产产品的质量在不断提高,与国外企业相比逐渐具备比较优势。根据中国环氧树脂协会的预测,未来几年,国内环氧树脂需求量年复合增长率可达10%左右。
盈利预测:我们预测公司2012、2013和2014年摊薄后的每股收益分别为0.13元、0.13元和0.17元。2012年给予公司20-22xPE,预测EPS为0.13元,公司的合理价值区间为2.6-2.8元。