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市场环境:淡化政策放松预期
货币政策虽然还有放松空间,但也不应过分乐观,实际情况的不及预期反而会对市场构成负面影响。虽然一季度GDP增速为近三年来低点,但如果还是按照“保八”逻辑认为这将触及保增长底线从而引发政策放松,似乎不合时宜。未来经济增速有望结束前期下滑趋势,政策放松预期会得到重新审视。但在货币平稳运行的环境中,经济基本面的好转会成为推动市场向上的新驱动力。金融改革短期内以消息和政策刺激效用为主,有的热点热度消散较快,反映出市场整体对金融改革市场效应的认可度仍存疑虑。金融改革所表现的“松绑”和“配套”特征意味着不能简单地将其理解为政策放松。
市场趋势:震荡调整中孕育新的反弹
政策放松预期在四月份行情中扮演至关重要的角色,但当前对于政策放松的预期似乎过于乐观,复杂的通胀形势、管理层对于经济下滑容忍程度的提高以及经济小周期拐点的若隐若现都将降低出台放松政策的概率,如果实际因素不及预期,市场可能因此而受到负面影响。不应对金融改革的事件型驱动效应抱有过高期望。不过货币与信贷增速的底部向上拐点已经得到确认,后期将进入平稳运行阶段,经济有望出现“自发”的小周期反弹,市场将因此而受到来自基本面因素的推动,市场运行将进入到“经济由下转上、货币由上转稳”的新阶段。对5月份A股市场趋势的判断是:震荡调整中孕育新的反弹。
投资策略:重点关注经济敏感型与业绩持续型行业
在乐观中保持一份谨慎,逐渐淡化对于政策放松预期的期待,以防预期未获实际兑现带来的负面影响,将注意力转向经济和业绩“复苏”的基本面因素上来,更多地从其中寻找踏踏实实的投资机会。建议关注与经济增长相关性较强的行业,以及在业绩整体颓势下保持良好成长性和盈利能力的业绩增长持续型行业。