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法国社会党总统候选人奥朗德的高级顾问发出信号表示,奥朗德无意解除欧盟财政契约,但他希望采用有助于促进经济增长的工具来完善该契约。通过蛛网博弈推演平台,我们认为,随着欧洲大国选举临近,欧债的弱势平衡可能再次打破,博弈或将升级。
一、欧债弱势平衡可能打破
首先必须明确的是,欧债问题之所以能够保持相对平衡,关键在于欧洲各国基于保持欧元区稳定的共同利益,对以德国等债权国拟定的严格财政纪律互相妥协。这是债务国财政自律和债权国出钱救援的保证。
债务国要获取救援资金避免债务违约,就必须实行更为严格的财政政策。在紧缩政策的压力下,欧元各国特别是债务国支出明显减少,社会福利下降。而经济增长引擎却难以到位,因此支出的减少打击了消费,进而导致经济持续疲软,而福利的下降更是引发民众不满,各国已多次出现不同程度的社会骚乱。
在此背景下,今年迎来大国换选高峰,这无疑给欧债的弱势平衡带来更大考验。从世界其他大国来看,奥巴马正谋求连任,美国经济已有所好转,但仍然增长乏力,为吸引美元回流和转移国内矛盾,做空欧洲是不错的选择。中国也面临国内改革破局难题,对欧元影响更是有限,且多次提到的援金因为利益交换问题也难有进展。随着荷兰法国等欧洲国家选举临近,反对派提出对财政纪律的异议,利用国内民众对紧缩政策不满来赢取选票的趋势将越发明显。这种极端思想的蔓延可能打破欧债的弱势平衡局面。
二、欧债未来的演绎路径
从以上的分析可以预见,随着欧洲各国选举进行,无论是债务国或是债权国的执政党都将面临明显的民意压力。荷兰法国的选举临近,而德国也将于明年9月进行大选。对于债务国的执政党来说,民意的压力来自反对紧缩政策;对于债权国的执政党来说,民意的压力来自反对援助。因此存在以下几种演绎路径。
债务国方面存在两种可能。其一执政党为了选举进行妥协,要求放宽财政纪律。这必将遭到以德国为首的债权国反对,双方博弈再起市场也将波动。最终的结果有两种:一是德国为维持受益于欧元区的利益作出妥协让步,紧缩政策有限宽松,支出增大,经济迎来复苏机会。二是德国权衡利弊之后拒绝妥协,援助计划受阻债务违约出现,引发欧元区危机。其二债务国执政党保持现有政策,反对派借助极端思想和民族主义上台。上台后或面对现实进行妥协,欧债弱势平衡得以延续;或实行激进政策,与债权国谈判破裂,债务违约引发欧元区危机。
债权国方面也存在两种可能。其一执政党对国内反对救援的民意妥协,对债务国态度转为强硬,而债务国也拒不退让,双方僵持下救助机制难以继续,债务违约引发欧元区危机。其二执政党与国内反对救援民意僵持,但大选后反对派借机上台。最终产生两种结果。一是反对派上台后面对现实和国家利益与债务国妥协,欧债问题保持弱势平衡,经济缓慢寻求复苏机会;二是反对派上台后实行相对偏激的政策,与债务国的谈判破裂,救助计划受阻,造成债务违约进而导致欧元区危机。
综合来看,随着欧洲大国选举临近,欧债的弱势平衡可能再次打破,博弈或将升级。根据行为分析,受高端技术优势明显,积极开拓海外市场带来利润增长等利好影响,我们看好高铁行业存在的市场机会。