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邦讯技术此次拟发行不超过2668万股,发行后总股本不超过10668万股。其中网下发行数量不超过531万股,即本次发行数量的19.90%;网上发行数量为本次发行总量减去网下最终发行量。公司本次的发行价格为20元/股,对应的市盈率为26.67倍。
公司的主营业务为无线网络优化系统业务,包括系统集成、设备销售和代维服务。
申购建议
国泰君安:合理价值区间26.25-31.5元
公司主要的经营特点是:直营销售、设备生产由自产和OEM相结合、客户以三大运营商为主,中国移动占比在60%以上。收入集中在下半年确认,应收账款占比高,回款账期在3-6个月。
行业是充分竞争市场,2010年邦讯技术的市场份额只有2.1%。未来行业集中度将随着激烈的竞争进一步提高。募投项目将主要用于直放站、天线产品建设项目;营销服务平台扩建项目和研发中心建设项目。拟投入金额分别为4605万元、4408万元、5282万元和6701万元。共计投资额为2.09亿元。
预测2012年至2014年的摊薄后EPS分别为1.05元、1.46元与1.90元,分别同比增长37%、39%与30%。可比上市公司对应2012年动态市盈率在20倍到30倍之间,均值为25倍左右。给予公司2012年动态市盈率在25-30倍较为合理,对应股价为26.25元至31.5元。
安信证券:合理价值区间为12.96-15.84元
国内无线网络优化系统投资为百亿级的市场。2008-2010年国内无线网络优化系统投资额分别为72.54、105.19和131.49亿元。在2011年到2013年,我国无线网络优化系统市场增长速度将较2010年有所下滑,但仍能保持10%以上的年增长率。
“产品”+“服务”的全业务模式提升公司竞争优势。运营商更倾向于选择能够提供设备供应、系统集成及代维服务等全方位产品和服务的公司。公司提供无线网络优化系统行业几乎所有的产品与服务,核心竞争优势明显。公司在系统集成方面的业务领域涉及高铁、高速、城中村、校园网、跨海大桥、大型场馆等多个领域,承担了多项标志性的工程建设。
预计2012、2013和2014年全面摊薄后EPS分别为1.07、1.50和2.10元,上市首日定价区间26.75-32.10元,对应2012年PE为25-30倍。