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工信部“宽带中国”计划提速,光配线产品受益明显
工信部将“宽带中国”定为2012年重点工作,目标全年新增FTTH覆盖家庭超过3500万户,是存量用户数(4500万户)的77.78%,三大运营商2012年资本开支计划显示三家均提高了在宽带网络建设的投资。光配线作为增加光纤入户覆盖的主要设备之一,受益最明显。公司作为国内光配线的领先企业,具有较强的生产能力。此次公司调高第1季度业绩增长预告至60%-80%,印证我们判断2012年光配线行业增长50%以上的结论。公司第1季度订单增长60%以上,新增收入将在半年报中体现。目前公司采取租赁厂房的方式增加生产,能满足订单的增长要求。武汉基地目前施工进展正常,预计将在第3季度出货量最大的时候投产,从而进一步提高公司的业绩。
全国布点,积极拓展工程业务
公司着力推动工程服务拓展,近期通过增资入股方式控股新疆卓远、武汉光孚、郑州恒联、安徽国维4家公司。公司积极在全国布点,通过本地企业参与光纤入户工程,可与光配线产品产生联动效应,2012年工程服务收入有望达到3亿元。
定增方案获批,加强整体生产能力
公司定增方案获得证监会发行核审委员会核审通过。此次定增方案为以37.92元/股发行不超过2800万股,主要用于武汉产业园建设,包括ODN及基站配套设备项目、PLC器件项目和研发中心项目。目前公司用自有资金进行工程建设,进展顺利,预计年中完成基建,下半年投产。若定增顺利完成,预计新增产能在2012年将为公司带来约0.24元的业绩增厚(摊薄后)。
盈利预测与评级
公司提高Q1业绩预告至60%-80%略超过我们之前的预计,但也印证我们关于2012年光配线行业增长超过50%的整体判断。公司通过建设武汉产业园进行扩产,有望在第3季度供货高峰期为公司带来业绩提升。公司积极拓展工程服务业务将与设备销售产生联动效应,通过总包工程贡献业绩增量。我们认为公司将借国家大力建设光纤宽带网络的行业发展黄金时机,实现业绩大幅增长,预测公司2012年净利润增长54.41%,2012-2014年EPS分别为2.25元、3.28元和4.75元(摊薄后为1.76元、2.56元、3.71元)。维持“增持”评级,目标价为56元(摊薄前25倍PE)。
机构来源:中信建投