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新股康达新材(002669)将于4月5日网上申购。康达新材主营中高端胶粘剂的研发、生产和销售,是国内领先的结构胶粘剂企业,近三年公司主要产品改性丙烯酸酯胶粘剂国内市场占有率第一,为行业龙头;风电用环氧树脂胶市场占有率27%,仅次于少数几个外资化工巨头,处于国内领先地位。
公司确定首次公开发行的发行价格为12元/股,对应的市盈率为21.43倍。
公司此次拟发行2500万股,发行后总股本1亿股。其中网下发行股数不超过500万股,占本次发行总股数的20%;网上发行股数为发行总量减去网下最终发行量。
申购建议
海通证券(600837):合理价值区间为11.92-13.24元
公司募集资金主要投资三个项目,分别是“环氧树脂结构胶粘剂生产建设项目”、“环氧基体树脂生产建设项目”、“上海康达化工技术研究所建设项目。项目完成后,预计公司将新增环氧树脂结构胶年设计产能4800吨/年;新增环氧基体树脂20000吨/年。我们认为募投环氧树脂胶项目将进一步增强公司在环氧树脂胶领域地位,募投环氧基体树脂项目未来将成为公司新的盈利增长点。
预计康达新材2012-2014年EPS分别为0.66元、0.81元、0.93元;根据可比公司估值,同时考虑公司未来增长情况,我们认为给予公司2012年18-20倍市盈率比较合理,对应合理价值区间为11.92-13.24元。
安信证券:合理价值区间为12.2-14.9元
公司改性丙烯酸酯胶在国内市场占有率排名第一;也是目前唯一一家规模化生产风电叶片用环氧树脂结构胶的内资企业,产销量连续三年翻番,2010年市场占有率达到27.44%。厌氧胶、无溶剂聚氨酯复膜胶、太阳能硅棒切割胶等其他产品在各自细分市场中的占有率也名列前茅。公司目前拥有15项授权专利,其中发明专利6项,胶粘剂产品达200余型号品种,其中95%以上的产品均为自主开发产品。
预测公司2012、2013和2014年摊薄后的每股收益分别为0.68元、0.81元和0.87元。给予公司18-22xPE,按照2011年EPS 0.59元,建议询价区间为10.7-13.1元。2012年给予公司18-22xPE,预测EPS为0.68元,公司的合理价值区间为12.2-14.9元。