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烟台万华(600309) :主业增长理想综合优势提升推荐
【烟台万华(15.30,0.35,2.34%,估值,测评)研究报告内容摘要】
投资要点
事件:
烟台万华公布2011年年报,报告期实现营业收入136.62亿元,同比增长44.9%;实现营业利润27.31亿元,同比增长63.2%;实现归属于上市公司股东净利润18.54亿元,同比增长21.2%。按21.62亿股的总股本计,实现EPS 0.86元,每股经营性现金流为0.93元。
其中第四季度实现营业收入31.53亿元,同比增长15.8%,净利润3.15亿元,同比下降43.8%,实现EPS 0.15元。
点评:
烟台万华2011年业绩符合我们的预期,公司业绩增长主要源自MDI销量增加和盈利能力回升。
宁波万华销量增加和MDI价格上涨带动收入增长。随着万华宁波工业园第二套装置通过技术改造,产能进一步提升,2011年公司产品的产销量相应增加;另外产品价格较上年同期上涨(以华东地区价格为例,2011年纯MDI均价同比上涨约6%,聚合MDI均价同比持平),量价的上升带动公司营业收入较上年同期增加。
MDI盈利能力总体回升。由于产品价格同比上涨,同时宁波万华的生产成本伴随配套装置建成投产有进一步降低,2011年公司MDI产品的综合毛利率为32.98%,较去年同期提升5.28个百分点,公司全年的盈利能力总体回升。
( 兴业证券(601377) )