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克明面业(002661)2月22日晚间公布招股意向书,公司此次拟发行2077万股,占发行后总股本的比例为25%,发行后总股本8308万股。其中网下发行股数不超过412万股,占本次发行总股数的19.84%;网上发行股数为发行总量减去网下最终发行量。网上、网下申购日为3月5日。
公司主营业务为挂面食品的研发、生产及销售。
公司简介
挂面行业市场份额领先的龙头公司。公司主营业务是挂面食品的研发、生产和销售。公司现为中国最大的挂面制造企业之一,市场占有率全国第一,超市综合权数市场占有率第一。公司主要产品为“陈克明”品牌挂面产品,包括营养、强力、如意、高筋、礼品、儿童六大系列共300多个品种的挂面产品。2011年公司实现销售收入8.43亿元,收入复合增长率达到41.3%。
申购建议
国泰君安:首日定价区间为18.72-20.80元
公司竞争优势:1)行业的领军品牌:09年公司在挂面行业的市场占有率位列第一,约4.8%。2)定位中高端的优势企业:公司产品定位中高端,11年综合毛利率为24%高于行业15%的平均水平。3)质量和品牌优势:公司保持领先的食品安全理念,在业内最早提出不使用面粉增白剂;“陈克明”挂面在商超的品牌认知度高,11年12月公司在商超综合权数市场占有率第一,超过第二至第五名之和。4)特色“专营”营销体系:“专营”体系以品牌忠诚度高的子弟兵经销商对主,该队伍生命力顽强,是公司开拓新市场的重要力量。
预计公司12-14年收入增速分别为30.62%、23.07%、19.40%;净利润增速分别为30.91%、29.63%、26.13%。按照发行后的总股本计算,EPS分别为1.04、1.34、1.69元。我们给予上市首日2012年18-20倍估值,首日定价区间为18.72-20.80元。
平安证券:合理估值区间为21.4-26.2元
克明面业现为国内最大的挂面制造企业之一,市场占有率和超市综合权数市场占有率全国第一。公司自1997年以来一直专注于挂面食品的研发、生产和销售,2011年挂面销售收入和毛利的占比分别为99.6%和99.7%。
预计12-14年营业收入增速为27%,26%和24%,净利增速分别为51%,21%和22%,EPS分别为1.19元、1.44元和1.76元。我们认为克明面业的合理估值区间为21.4-26.2元/股。