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烟台万华(600309) :产能稳步释放给予买入评级
结论与建议:
2012年公司宁波技改60万吨产能逐步释放,因技改和新建烟台工业园项目都规划建设制氯、苯胺、造气等一系列上游产品,MDI上游原材料实现自给,公司盈利能力将进一步提升。预计公司2011、2012年实现EPS分别为0.9和1.13元,动态PE为16.5倍和13倍,公司将享受产能提升及成本下降带来的盈利增长,维持“买入”的投资建议。
公司前三季度公司实现营收105.09亿元,同比增长56.7%,实现归属上市公司股东净利15.4亿元,同比增长58.8%,每股收益0.71元;其中3Q实现净利5.4亿元,同比增长49%,每股收益0.25元;基本符合我们预期。业绩大幅增长主要因为产品价格的同比上升及2010年底宁波二期30万吨MDI项目达产带来的产能扩张。宁波万华项目以及配套装置建成投产后苯胺自给率明显提升。
(群益证券)