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汽车 行业动态跟踪报告:白马出没、适时布局
交运设备行业
研究机构:平安证券分析师:王德安,余兵撰写日期:2012年01月20日
平安观点
2012已经开篇,我们认为行业还将延续2011年分化严重的发展趋势。基本面即将于二季度见底,股价对前期负面因素反映充分,但预计3-4月年报、季报披露后部分个股盈利预期还将下调。我们将继续分辨各子行业、各公司基本面之差别并加以紧密跟踪,行业新旧周期交替之际大幅而频繁的波动或将难以避免,其间将产生较好的布局时点值得果断出手。
2011销量增幅回落30个百分点至2.45%
2011年汽车销量为1851万辆,产销增速为13年来最低。2011年乘用车分化严重,SUV高达20%。日系、自主品牌轿车市占率下滑、德美系市占率上升较多。重卡2011年同比下降13.4%,其中半挂牵引车同比-27.4%。客车业的2011年是量价齐升的一年;汽车进出口增幅高。
2011前11月重点企业集团ROE下降2.3个百分点
重点汽车业企业集团中,华晨集团、宇通集团利润总额增幅超过50%;利润下滑幅度较大的依次为 比亚迪(002594) 、东南公司、重汽集团、陕汽集团、江淮集团。截至2011年底国产汽车均价比2010年底下降1%,其中轿车下降幅度最大,为-2.9%。近期部分原材料近期略有反弹。
行业观点
观察2011年初至今的汽车股涨跌幅,其二级市场表现上的差别基本反映了企业基本面的变化。从2011年初至今涨幅最大的整车股为 悦达投资(600805)
、 宇通客车(600066)
;涨幅最大的零配件个股为 华域汽车(600741)
、 曙光股份(600303) 。
汽车股估值走向趋同,但无论是子行业还是个股,基本面将延续分化态势,我们重点把握基本面能超越行业的亮点。
我们对2012年汽车行业各子行业的观点如下:
1)乘用车2012亮点依然在SUV。2011年有重量级新车上市的车企。
2)重卡行业预计于2013年复苏,择机布局核心配件公司;
3)客车延续稳健增长,新增亮点较多;
4)零配件基本面滞后于整车回暖,耐心等待布局机会。
个股推荐
1) 长城汽车(601633)
—核心业务SUV2012将有高增长;2)悦达投资—2012年汽车业务销量、盈利能力仍将增长;3)上海汽车—两大合资企业盈利能力稳定,2012年增长继续超越行业;4) 威孚高科(000581) —为2013布局、国四给威孚高科带来的市场更大于国三;5)宇通客车—2012继续调结构、保增长
风险提示:1)原材料价格下降趋势未能延续;2)宏观经济态势低于预期。