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公司发布业绩预告,预计11年归属于母公司的净利润9300万~9700万,同比增长47%到53%。其中募集资金产生的利息收入大约为2500万。财政扶持资金大约1700万。
投资要点:
业绩基本符合预期。我们认为公司11年业绩高速增长主要受益于国内ERP市场的持续增长,同时募集资金的利息收入与财政扶持资金也贡献了可观的业绩。(其中财政扶持资金大部分与经营密切相关,实质上是经常性收益)
人力成本压力将持续:上市以后公司加快了扩张的步伐,11年员工数量同比增长超过70%,且薪酬有一定程度上升,预计公司11年毛利率将有所下降。我们认为未来几年人力成本压力将持续,需要公司保持更快的收入增长,从下半年的情况来看,我们推测公司收入增速在40%左右,发展态势良好。
近期公司股价随板块出现调整,主要还是投资者对于12年ERP市场需求的担心,特别是国内某著名ERP企业在11年积极扩张后,前期出现裁员的现象。目前来看低端ERP市场出现了一定的需求萎靡,而中高端市场暂时无忧,且公司订单增速基本与收入保持了同步。
我们之前看好公司的核心逻辑,还是更加看好SAP和Oracle等公司主导的ERP生态链,SAP和Oracle等公司对于中国市场的重视程度不断加强,都提出来相应的扩张计划, 汉得信息(300170) 有望受益于这些国外ERP厂商的扩张。
盈利预测与投资建议:我们预计公司11-13年EPS分别为0.59,0.83和1.11元,目标价20元,维持推荐评级。
风险提示:营业税转入增值税可能增加公司实际税负;小非解禁短期可能会对股价带来压力。