本周股指出现久违的结构修复性反弹，但随着最后三个交易日的调整，股指周线收一根带较长上影线的阳线，技术形态中呈现阳包阴的格局。但由于股指在周一、二较为急迫的反弹，使得周五A股市场展开明显的调整，K线形态上的强势难掩指数内在预期性的风险，时间临近春节，市场由回归到前期缩量阴跌格局中去的迹象。

　　整体来看，由于市场预期的逆回购和下调存款准备金率仍未兑现，导致周五上海银行间同业拆放利率全线上涨，资金短期紧张的局面再度显现；其次，已发布2011年业绩预告的近800家A股上市公司中，业绩同比增长的超过七成，不仅显示出上市公司去年业绩增长的普遍性，也暗显中国经济依然活力不减。不过，也有不少周期性行业上市公司即将交出与2010年迥异的成绩单。业绩透视行业拐点，以及内在的业绩地雷和2012年的业绩或许会有很大的风险，这些都使得市场进一步纠结，也是指数一路熊风未见龙抬头的根本性因素所在；第三，此次反弹来看，领涨的个股大部分均是6元以下的低价股，并不是这些个股业绩或者质量如何，而是股价低了给人的感觉风险低而受到了追捧。超跌和低价都是典型的短线超跌反弹或脉冲式反弹的典型，说白了，此处的行情就是存量资金发动反弹。故后市中市场若量能无法进一步持续释放的话，节前最后一周就基本没有什么看的了。

　　日K线上看，沪指全天高开低走，探低回升，收带下影线的中阴线。跌破5日均线的支撑，最终勉强收于30日均线上方。指标方面， MACD红柱缩短，DIF开始走平，显示出短期回调的压力。KDJ指标中J值继续向下运行，有形成死叉的趋势。BOLL线上轨依然对股指形成压力。周K线方面，本周的反弹使股指突破了5周均线，最高上冲至10周均线附近遇阻回落，周线系统的技术指标目前依然健康，不排除一定概率上的再次反弹上演可能。但技术角度上看，市场成交量的释放出现一定的混乱，没有明显持续性和量价齐什的态势出现，其次，持续性热点性较为匮乏，尽管蓝筹股是这次反弹的主力，但二八格局的走势反而成了部分资金出逃的掩护，近期创业板和中小板的波段就可见一般。故市场依旧是多空对弈下的纠结而不知所措，不利于市场的稳定。

　　操作方面，节前最后一周还需要关注市场量能的变化和板块的轮动是不是可以有效形成。如果资金不能再次介入，或者热点板块不能有效轮动，那么股指短期仍然会面临继续下行的风险。所以，操作上建议投资者控减仓位，以观望为宜。

　　机构来源：宁波海顺