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安洁科技(002635)业绩预增点评:业绩高增长,重申“推荐”评级
投资要点
苹果五大功能性器件供应商之一,2011业绩增长确定。公司预计2011年实现每股收益0.72-0.81元,业绩出现大幅增长。苹果是驱动公司当前高速增长最重要的客户资源,公司是其全球五大功能性器件供应商之一,2011年苹果收入贡献比例超过50%。公司主要为iPad产品供应内外部功能性器件,iPad产品中公司供应比例超过25%。2011年iPad产品出货将超过4000万台,同比增长超过160%,2012年预计随着iPad 3和iPad mini上市,出货量将超过6000万台,出货量增长将超过50%,苹果产品的大规模出货是公司近几年业绩持续高增长的保障。
强力增资重庆子公司,产能布局有条不紊。公司自上市以来一直积极扩充产能,2010年底搬入新厂房,产能空间扩大为之前的3倍多,当前新厂区产能持续释放,预计2012年产能充分利用。在公司本部之外,公司通过重庆子公司继续实施产能布局,公司近期增资1亿元用于子公司产能扩张。重庆是国内未来几年重点发展的电子产业基地,富士康、惠普等公司已合作客户已经在重庆设厂,强力布局重庆是公司顺应国内电子产业趋势、紧贴客户发展的重大举措。预计子公司产能规模略小于公司本部,产能释放时间在2013年。
业绩存超预期可能,维持“推荐”评级。我们认为公司具备另类竞争优势,有望在消费电子趋于小型化的背景下出现超预期表现。另外,公司正在申请高新技术企业资格,申请获批后公司所得税率将由25%下调为15%,届时公司业绩将进一步得到刺激。预计公司2011、2012年实现营业收入4.57亿、6.69亿,EPS为0.79元、1.21元,公司当前股价对应2011、2012年PE分别为37X、24X,维持对公司的“推荐”评级。(财富证券)