|
||||
核心提示:第四次全国金融工作会议于今日起召开。作为中国金融界最高规格会议,全国金融工作会议自1997年开始隔5年举行一次,每次都推动国内金融领域重要改革。通过蛛网博弈推演平台,我们认为,在全球经济被二次危机阴影笼罩以及中国经济增速放缓的背景下,"风险"与"改革"或成为本次会议关注的焦点。
一、风险因素增多
在欧美债务危机的冲击下,我国经济面临的风险因素明显增多,主要体现在以下几个方面。
第一是中小企业面临着生存危机。自金融危机以来,国家推出了4万亿的经济刺激计划,而由于国家政策的倾斜和银行对自身利益的追逐,国有企业更容易从银行手里拿到贷款,即便是自身资金需求并不大的国企也能轻易贷到资金。另一方面,众多中小企业由于"信用等级"低于国有企业,特别是自央行实行货币紧缩政策以来,更难以取得贷款,这导致众多企业面临资金压力经营困难甚至倒闭。有统计显示,浙江9个月消亡企业2.5万家资金紧张成主因。
第二是地方债务风险。有数据显示未来三年有35%的平台贷款到期,地方平台即将面临第一个偿债高峰。而情况可能没有想象的那么乐观,监管层已经意识到,一些平台项目的贷款条件和偿债能力先天不足,已出现在建项目后续建设资金和还贷资金无着落的局面。而按照审计署此前披露的数据,进入2012年至少1.8万亿的地方债务需要偿还。对于主要靠卖地收入却遭遇楼市严厉调控的地方财政来说,无疑是雪上加霜的事情。
第三是民间借贷风险。由于银行贷款的歧视性倾斜,迫使众多中小企业不得不依靠民间借贷市场进行"高利贷"融资。随着经济形势下滑,许多企业订单减少,成本上升以致无法支撑,便出现了众多老板跑路的现象。另一方面,许多企业和个人也将富余资金投入民间高利贷市场逐利,却可能面临资金无法回收的风险,此前各地已陆续暴露出贷款公司捐款潜逃的消息。随着春节临近,这样的事情或将增多。
二、改革是市场关注焦点
在面临诸多风险的情况下,改革成为化解风险,保持经济稳中求进的重要手段。因此可以预见本次金融会议或将金融机构、中小企业和地方政府之间的利益格局进行新的调整,包括加大对小型企业的资金扶植力度,控制地方债务的风险,规范民间借贷市场使其阳光化等等。
就股市而言,我们最为关注的还是新股发行和退市制度的改革。首先来看一组数据,截至去年12月27日,12月A股市场已公布了101个高管离职公告,同比增长83.64%.而截至12月27日,今年A股市场已发布了1264个高管离职公告,同比大幅增长了68.09%.2011年全年A股市场共计发生减持4953起,减持市值达到980.3亿元。其中,高管减持3228起,套现市值183.2亿元。很显然,上市公司高管是市场疯狂圈钱的受益者。
市场对金融工作会议关注的焦点显然在于能否重建当前的利益格局。现有利益格局下大股东和各种风投的持股成本远远低于一二级市场投资者的持股成本,大股东和风投大肆抛售套现导致一二级市场投资者损失惨重。因此改革必须要重建市场利益格局。新的体制首先应缩小大股东和一二级市场投资者的持股成本,包括出台降低新股发行市盈率等规定;其次应延长大股东和各类风投的限售期限,对于风投资金的火线入股进行限制,从制度和规则上引导大股东与一二级市场投资者利益共同化和最大化。只有大家利益一致时,市场才能得到良性发展。
综合来看,在全球经济被二次危机阴影笼罩以及中国经济增速放缓的背景下,"风险"与"改革"成为市场关注的焦点。在大盘持续下跌后,我们维持后市下跌空间不大,中期存在反弹基础的观点。根据行为分析,国家政策对智能电网的推动和设备国产化率不断提高,我们看好特高压行业相关公司存在的市场机会。