杭州游资章先生：大部分时间采取空仓策略

　　对于2012年的市场策略，《每日经济新闻》采访了一位对2011年行情判断极准的游资章先生，他的部分观点或许值得投资参考。

　　对于宏观政策，章先生认为需要特别注意的关键词是“稳中有进”：“‘稳中有进’的意思是，只有经济变坏了政策才会松一松，但又不会松得很厉害；‘稳中有进’说明经济还没到最差的时候，否则应该采取更为积极的政策。他认为现有的经济发展模式已经走到了终点，‘调结构’是实现下一次经济繁荣的根本，但‘调结构’本身就意味着要牺牲部分经济增长。”此外他还认为最新政策主张发展实体经济，遏制投机炒作，这意味着未来股市楼市机会不大。

　　对于欧债问题和全球经济，他认为以下一些数据和时间是明年特别值得关注的。根据莫尼塔的统计分析，长期再融资行动是欧洲央行的传统工具，但只能解决暂时的流动性问题，该措施只能将市场对流动性的担忧拖延到2012年2月底，2012年3月以后欧洲又将面临考验；欧洲的主权债务规模庞大，而救助资金数量有限，还有相当大的缺口，目前还看不到解决方案；即使能给出解决方案，比如执行非常紧缩的财政方案，那也只是第一步，更为漫长的第二步是执行这个方案，以及不得不面对的长期经济衰退；同时他判断明年希腊等国有必要退出欧元区，如果没有国家退出的话，那么解决欧债问题的过程将会更为漫长；对于美国他也同样担心，美国债务占GDP比重已经超过100%，明年是美国国债到期高峰，三大评级机构都已暗示将下调或再次下调美债评级。

　　对于中国的地方债问题，章先生认为也不容忽视，“彭博统计显示，231家地方政府融资平台公司的债务总额为3.96万亿，负债额占全国6576家地方政府融资平台公司债务总额(审计署数据)的3/4以上，这意味着官方发布的数据可能低估了地方融资平台的债务；另有消息说，中国2011年底将有2.62万亿债务到期，已经有11个省级政府平台正在延期支付301亿元的利息，明年一季度是地方债到期高峰。”章先生说。

　　对于2012年楼市他认为有两个时间点可以关注，“房地产政策调控基调发生重大转变，由防止房价过快上涨过渡到让房价向合理价格回归，而合理价格可能意味着现有价格的两次腰斩。而2012年2～4月、7～9月分别是房地产信托偿还的高峰期，届时楼市将面临压力。”

　　股票市场有无行情，最重要的就是判断流动性情况。对于流动性，章先生认为多次量化宽松政策导致了流动性泛滥，这决定了再次进行宽松政策的边际效用将非常有限。而未来的政策方向将是收回流动性，同时资产价格泡沫的破灭也将消灭不少流动性。同时他指出“现金黑洞”将吞噬明年的新增信贷，2009年以来已建成的20余万亿项目边际收益不足以偿付项目利息需展期，民间外部融资风险持续，资本外逃(中国经济大概率进入通缩，人民币进入贬值大周期)。

　　同时他认为A股还有巨大扩容和减持压力，“安永近期发布报告，预测明年上半年A股IPO总额将达到3000亿；明年下半年银行、证券等大行业的再融资额将会非常大，三季度人保可能上市，信达2012年也可能上市；2012年1月是主板上市公司解禁高峰，10月是创业板解禁高峰，11月是中小板解禁高峰。”

　　此外，章先生还在技术上说出他的看法。“今年股指走在一个标准的下降通道中，并且成交量呈逐步萎缩态势，股指上方已形成一个相当大的套牢盘，预计好几年之内都无法突破；中小板和创业板指数仍在高位，流通市值指数也没有怎么调整，这些都是潜在风险；998～1664的连线已被向下突破，正式宣告A股进入长期大熊市；短期看，明年市场重心仍将下移，成交会比今年更加惨淡，这一点比较确定，但中间如何波动难以判断；中期看，“四万亿”的负面效果正在显现，而2008年底1762～1782的四万亿跳空缺口尚未回补；长期看，1000点曾经是政策底，但这个政策底是否还有效也存在疑问。”

　　基于上述这些判断，章先生说出他的投资策略。“经济大环境决定成交低迷，成交低迷决定不适合投机，上涨必然是脉冲性的，阴跌才是常态，这种情况下，大部分时间将采取空仓策略，只有看到‘明确’的政策调整信号，才重拳出击，速战速决；不应轻易抄底，今年已套牢一大批普通投资者，明年将套牢一大批股市高手，高手死在抄底中；非职业投资者应远离股市，职业投资者应对2012年有一个合理的收益预期，底线是不亏钱。”