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烽火通信(600498) :“宽带中国”战略利好烽火通信
鉴于十二五的主线依旧是宽带,我们长期看好烽火通信的发展。我们估计公司2011年-2013年的收入增长率为18.0%、20.4%、20.0%,净利润增速为24.0%、26.0%、28.5%,对应EPS分别为1.06元、1.33元、 1.71元。
我们调高公司评级至增持-A,给予6个月的目标价为34元。(安信证券侯利)
三聚环保(300072) :高速成长第一步兑现后续可期
维持我们策略报告中对公司2011-13年每股0.45、0.73和1.06元的预测,重申公司处于高速发展期的判断。目前股价对应明年估值约21倍,目标价格20.1元,增持评级。受到业绩季节性波动的影响,预计公司2012年一季度将有季节性低点,同时催化剂业务带来的业绩波动性2-3年内还将有较为明显的体现,提醒投资者注意,但短期波动不影响我们对公司质地与增长前景的看好。(中信建投梁斌)
乐视网(300104) :TV端业务有望超市场预期
事项:
公司发布2011年全年业绩预增公告,预计今年实现净利润约12,477.70万元-13,318.89万元,同比增长78%-90%。此外公告拟用所拥有的部分无形资产对乐视网(天津)信息技术有限公司(系公司全资子公司)进行增资。对此我们点评如下。
风险因素:
机顶盒推广及销售业绩不确定性;行业版权竞争;盗版侵权的风险。
盈利预测、估值及投资评级
在年报正式披露前,我们暂时维持2011/2012/2013年EPS为0.64/1.1/1.57元的预测(2010年摊薄后0.32元),当前价27.70元,对应2011-2013年PE分别为44/25/18倍,考虑2012年广告业绩有望大幅提升以及TV端业务有望超市场预期,维持目标价35元及“买入”评级。作为高成长新媒体标的,年报具有送配预期,建议调整中逢低可以介入。(中信证券(600030)皮舜)
小商品城(600415) :阴霾逐渐扫清长期价值凸显
2011年业绩增长点为五区和篁园市场新增面积贡献收入和利润,另外四区品牌选商部分商铺、四区五楼也将贡献利润; 2012年预期增长点为五区和篁园市场基本全年贡献收入和三区五楼由国际馆转为画框业部分贡献增量收入,由于四区给予租户补贴,因此在2012年和2013年分别计提1.27亿元;暂未考虑一、二、三区提价对于2012年、2013年业绩的影响;预计2012年、2013年每年房地产业务收入约9亿元。
预计2011-2013年公司收入为34.50/50亿/54.10亿元,其中市场业务收入20.36/25.37/26.79亿元,同比增19%、25%、6%;预计2011年-2013年EPS为0.306/0.458/0.512元,除去房地产以外的业务贡献EPS0.306/0.392/0.439元,增速8%、28%、12%。
公司长期投资价值凸显:2012年主业业绩仍有增长稳健,在2012年整个A股上市公司平均利润增速将会有明显放缓的大背景下,增速较为突出;另一方面,自有土地储备和市场资产重估价值显著。
在2012年、2013年对于股价推动的因素有:国际贸易综合改革实验区细则将会出台,促进市场的繁荣,为未来小商品市场持续扩张提供发展基础;国际商贸城一、二、三区将在2012年底到期,租金定价模式如果进行系数化调整租金基准价格,将为2012年和2013年将贡献增量利润;预计未来两年公司在国内的走出去战略也将取得进展;大股东恒大公司下属的专业批发市场从大范围上来看与小商品城上市公司所属市场属于同业资产,未来存在整合预期。总体来说,我们看好公司的中长期发展,继续给予公司“增持”评级。参考2012年主业EPS0.39元,按照25倍PE,房地产贡献EPS0.066元,按照8倍PE,给予目标价10.32元。(国泰君安刘冰)
云南锗业(002428) :一体化锗业龙头
研究结论“锗”稀贵,公司资源优势明显。我们梳理了全球锗资源状况,认为锗金属的稀缺程度高,其稀贵主要体现在以下三个方面:1.产量受制于其他矿种的开采。2.全球已探明锗保有储量仅为8600金属吨,按照目前200吨/年的速度开采,则43年后全球存量锗就会耗尽。3.全球仅有少数厂商拥有锗资源,而下游应用却非常广,更能体现珍贵。另外,我们测算了锗下游的需求状况,结果表明2012年新增需求开始放大,届时供给缺口可能再现,因此我们判断锗价在此基础上将重回升势,预计2012、2013年平均涨价幅度为20%、40%。
公司位处锗资源丰富的云南临沧,以大寨锗矿、梅子箐锗矿、中寨朝相锗矿为依托,发展成为集采选、深加工到高端应用一体化的龙头企业,其资源优势非常明显,品位国内最高,储量最多,且公司于2010年11月与临沧市临翔区三个含锗煤矿签订了矿产资源开发整合协议,预计公司锗储量将会进一步增加。
公司发力深加工。通过分析锗产业链上各环节,我们认为中下游的深加工和应用是锗产业的发展重心,且锗产业规模相对较小,企业数量少,竞争缓和。目前公司正加大对中下游的开拓,中性假设情况下,公司2012/2013年收入增速可达52%、89%,扩产项目完全达产后将有望出现数倍增长,判断主要基于以下三项业务的拓展:1.募投项目光学镜头、太阳能用锗晶片产能逐步释放,高附加值产品的比重加大,产品结构优化明显。2.砷化镓产量扩张可期待,成为2012年业绩增长的主要动力。
3.光纤四氯化锗演绎进口替代,业绩贡献可观,首次给予公司买入的投资评级。我们预计公司2011-2013年摊薄每股收益可达0.51、0.70、1.43元,对应目前股价的动态PE为63/46/23倍,目前公司募投及自筹项目均处于在建阶段,锗产品价格近期的下跌部分释放了行业风险,考虑公司在锗资源控制上独一无二的地位、在建项目投产期间公司业绩的高速增长(我们测算2011-2015年公司复合增速为52%),可以享有高于行业平均的估值水平,从资源比较优势和PEG角度衡量,2013年30X市盈率我们认为具备支撑,首次给予公司买入的投资评级,目标价42.9元。(东方证券张新平)