2011年，国际原油价格走势一波三折，欧债危机愈演愈烈以及全球经济二次衰退忧虑拖累原油价格，但中东地区局势给原油价格提供支撑。

　　展望2012年，因2011年第四季度主要经济体再度开始实施宽松货币政策，流动性泛滥将给商品市场提供支撑，各大投行多数认为，原油价格将在2012年维持高位。

　　回顾2011：前势有余，后劲不足

　　2011年国际原油价格在连续四个月上涨后转为下行趋势，美国原油在10月触底后出现明显反弹，但幅度有限，而布伦特原油则维持震荡下行。

　　今年1-4月，中东和北非的动荡局势以及日本3月大地震引发的核危机是支配油市的两大关键因素。尽管核危机的恐慌情绪和欧债危机的忧虑一定程度上抑制了油价的升势，但利比亚冲突升级以及中东的紧张局势重燃原油供给的担忧，促使原油4月份所有日结算价都维持在100美元/桶上方。而美联储4月底维持利率不变致使美元跌至两年半新低，亦提振油价。

　　油价5月开始转为下跌。本?拉登5月1日被美军击毙，美元指数的反弹迫使油价从30个月高位回落。欧债危机加深，世界经济复苏不如预期，美国采取措施严控高油价。6月底国际能源署(IEA)意外宣布释放6000万桶战略储备，原油价格震荡下行。7月，受美国夏季需求旺盛和原油库存下降的支撑，油价大幅震荡且有所走强。

　　标普(S&P) 8月5日下调美国债信评级，油市遭遇重挫，美国原油近一年来首次跌破80美元关口。9月美联储宣布采取“扭曲操作”而非推QE3，并警告称美国经济面临严重的下行风险，引发了原油市场另一波跌势。

　　10月末的欧盟峰会终于出台了债务危机的解决方案，极大地提振了原油市场，油价震荡上扬收至3个月的高点。另一方面，卡扎菲的死亡和利比亚石油生产的快速恢复缓解市场对石油供应的担忧，布伦特原油价格涨幅受限，欧美原油期货价差大幅收窄，9月时一度走阔至27美元的记录高位。

　　年末，石油输出国组织(OPEC)达成三年来首个新产量协议，将石油日产量提高至3000万桶，国际原油应声大跌。伊朗、叙利亚等国地缘冲突升级，威胁原油供给，为油价提供支撑。

　　截至12月20日油价走势统计：

　　展望2012：原油价格料处于高位

　　受经济放缓、需求趋疲、供应吃紧、宽松货币政策、地缘政治等因素影响，各大银行、机构在年末对2012年原油价格预期作出调整，但基本都处在100美元/桶高位的上方。

　　美银美林(BofA Merrill Lynch) 12月15日称，能源等对于景气变化敏感的商品在2012年的跌幅可能低于预期，因大规模的宽松货币政策及存货吃紧料提供支撑。该行基本商品研究主管Schels预期，明年上半年原油价格不会有太多上档空间，除非中东进一步出现动荡，导致实货供给大乱，从而“使得油价急涨，并使衰退情势恶化”。

　　高盛(Goldman Sachs) 12月1日表示，即使是在相对疲弱的经济增长环境下，原油价格仍料将持续上涨，而这将令需求增速放缓。分析师称，原油市场在当前现货供应偏紧和欧债危机可能导致近期全球经济衰退的威胁之间摇摆，后者可能造成石油需求大幅下降。

　　瑞银证券首席中国投资策略师高挺11月15日表示，因市场调低美国明年的经济增长预期，同时又不会受通胀威胁，明年上半年美国推QE3的机会颇大，将导致商品价格的新一轮上涨。但就原油而言，随着全球总体经济的放缓，尤其是欧元区将陷入衰退，将导致原油的需求下降，因此中长期对原油走势看淡。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)预计，明年上半年布伦特原油最低或跌至85-90美元/桶，之后在下半年将涨向当前水准，因基本面坚挺且结构供应短缺再度浮现。

　　法国巴黎银行(BNP Paribas SA)上调了对2012年美国原油价格的预期，理由是全球石油需求坚挺、库存水平低以及美国可能进一步放松货币政策。放松货币政策会对风险偏好构成支撑。

　　布伦特原油期货逆价差格局或延续至2012年

　　分析师认为，布伦特原油期货的逆价差格局或有可能延续到2012年春季，之后市场将因经济走弱且利比亚原油供给增加，而重新呈现正价差这一为期三年之久的常态。

　　花旗(Citi)商品研究部全球主管EdMorse预计，今年冬季布伦特原油仍将维持逆价差，到第二季可能出现轻度的正价差或平价。五到六个月内利比亚原油供应将恢复至每日100万桶，而市场上其他情况不变，届时将出现正价差。

　　高盛表示，由于原油库存较低，逆价差可能扩大。但即使这样，该行也并未排除出现正价差的可能。如果全球经济下行风险成真，预计近月合约将遭到抛售，市场可能进入正价差。

　　德国商业银行商品研究部董事总经理EugenWeinberg表示，由于投资需求的影响，同时也因为OPEC强硬坚持根据需求增加供应的立场，因此长期内市场仍将处于正价差。

　　丹麦GlobalRiskManagement石油分析师ThorbjornBakJensen预料，布伦特原油明年都将维持逆价差，直到利比亚原油生产完全恢复，以及拟建的石油管道将更多加拿大石油输往美国，以降低美国的海外原油进口。

　　各大银行、机构对2012年油价预期：

　　OPEC、IEA、EIA下调2012年全球石油需求预估

　　OPEC、IEA及美国能源信息署(EIA) 12月的报告显示，均对2012年全球石油日需求增长预估作出下调，因经济疲弱将令需求承压。其中OPEC及EIA将明年石油日需求增长预估下调10万桶，IEA下调4万桶。

　　OPEC 12月13日的月报显示，2012年原油需求的增长将由“非OPEC国家供应的增长和OPEC的液化天然气”来满足；2012年经合组织(OECD)的紧缩措施将导致增长放缓，将影响中国和印度。

　　IEA 12月13日称，因经济环境恶化，今明两年全球石油需求增速将放缓，而供给将增长，这将使得2012年油市更趋平衡。尽管明年需求前景趋缓，长期需求将在之后几年内增长，2016年全球石油日需求将增至9,500万桶；石油供给前景略增强，伊拉克供应回升速度加快。

　　EIA 12月6日称，预计全球石油需求增长幅度将较今年稍早时预估的略少，因经济疲弱令已开发国家的需求承压。同时指出，预计在直到2012年的原油及液化燃料的预期消费增幅中，中国和新兴经济体将占大多数的份额。

　　OPEC、IEA及EIA报告对2012年原油预期数据 ：

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