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300026[红日药业]医药生物
研究机构:国联证券分析师:周静撰写日期:2011年12月20日
摘要:公司产品的发展获得“十二五规划”的大力扶持。2011年7月,在科技部等多部委联合制定发布的《国家“十二五”科学和技术发展规划》中,正式将中药配方颗粒和中药现代化纳入国家民生科技示范重点。红日药业的主营产品血必净注射液和中药配方颗粒将获得大力发展的良好机遇。
中药配方颗粒行业景气,康仁堂步入业绩增速的“快车道”。康仁堂产能瓶颈的解决以及市场强劲的需求,使公司的中药配方颗粒步入业绩增速的“快车道”。红日药业持有康仁堂股权由42%增加到63.75%,大大提振了母公司的盈利能力。
营销模式改革,独家品种血必净垄断国内脓毒症市场。公司营销模式改革,将底价代理改为采取与大型医药商业企业合作方式。凭借血必净在脓毒症上的显著疗效和广阔的脓毒症治疗药物市场空间,血必净的销售收入将在未来两年再次快速增长。
法舒地尔销售下滑,低分子肝素钙扭亏为盈。法舒地尔面临医院终端使用限制和竞品接踵上市,销售收入和毛利率都将有所下滑。低分子肝素钙注射液由于原料价格下降,将在2011年实现扭亏为盈。
重磅心脑血管疾病药物即将上市。氯吡格雷、沙格雷酯和脑心多泰胶囊均在生产批件申请阶段,预计2013年上市销售。这些重磅心脑血管药物的上市,将成为公司营业收入的强劲增长点。
盈利预测:根据我们的预计,给出2011-2013年的EPS分别为0.84元,1.15元和1.48元。以2011年12月19日的收盘价25.35元计算,其对应的2011-2013年的PE值分别为30倍,22倍和17倍。由于公司主营业务血必净和中药配方颗粒未来快速增长是大概率事件,因此,我们给予“推荐”评级。