|
||||
(1)现金流改善:由于成本是过去累计投入的,而本次交易价格2.14亿预计将以现金形式流入,我们认为将进一步改善公司的资产结构,提高资金运营效率,利于公司拓展业务;(2)收益确认:预计扣除相关税费后本次交易将为公司实现约2,800万元的收益,但视公寓楼交付和验收进度,收益可能会逐步确认;(3)后续影响:学生公寓出售后将不再有该项目分红带来的投资收益或现金流入。
业务持续向医药集中:公司已明确“集中发展医药产业,做细分市场的领导者”的发展战略,近年持续聚焦医药主业。公司2010年度已将持有的对武汉理工大学华夏学院的投资进行转让,由于该事项尚未获得国家教育行政主管部门批准,不满足股权转让的确认条件,预计在2012年能够确认约4000万收益;另外这几年公司会加快房地产开发进度,预计到2013年全部开发完毕后主业中将不再有房地产业务;本次交易完成后公司业务中还有部分环保、金融等,预计公司会寻找合适的机会,继续向医药集中。
麻醉镇痛药龙头,开拓其余领域:公司是麻醉镇痛药行业龙头,芬太尼、舒芬和瑞芬共占据行业60%以上的份额,预计随着高毛利的舒芬和瑞芬进一步替代其自身的芬太尼,以及对行业内其他产品如吗啡等产生一定替代,公司增长空间巨大。此外公司在医药行业开拓新的领域:(1)血液制品:收购武汉中原瑞德获得年产七十吨左右浆量的血液制品业务能力,对应年利润可能在2000万左右,预计未来还会继续收购并达到国内血液制品前列水平;(2)出口:公司设立cGMP软胶囊工厂,估计15亿粒产能已被订满,预计明年一季度即可销售,片剂、硬胶囊等其他剂型的cGMP项目,也正在设计规划中;(3)高端原料药:公司从事计生药业务积累了多年开发甾体原料药的经验,并充分利用湖北占世界总量约70%的黄姜资源,有望成为高端原料药领先企业。此外公司布局生物制药、发展医药商业,均有进入行业前列的潜力。
目前股价安全边际高:目前股价为20.82元,比高管股权激励价格20.03元仅高出3.94%,我们认为当前股价是长期投资者介入的良好时机,预计公司未来将显著受益于在前述多个领域的发展。
盈利预测:本次交易预计将给公司带来2,800万的一次性收益,视公寓楼交付和验收进度,收益可能会逐步确认。我们待明确收益的确认年份后,再适时调整盈利预测,维持预测2011-2013年每股收益为0.63元、0.81元和1.04元,维持公司买入评级。
机构来源:东方证券