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经济下行的风险有多大?
汇丰银行12月15日的数据显示,12月汇丰中国制造业PMI预览值为49.0,高于上月终值47.7。我们可以看到,虽然较上个月的32个月低位有所回升,但是仍处在“枯荣线”之下,显示中国制造业活动仍在收缩,但程度较上月好转。
在制造业增速放缓的背景下,经济增长动力疲弱,消费仍不能挑起大梁,且出口和房地产市场下滑风险还没有完全释放,这意味着经济仍处于下降通道,市场主流观点认为,中国经济将于明年二、三季度见底,但见底后是否重回上升通道,仍具不确定性。十二五是中国经济的转型期,经济结构转型成败至关重要,若转型不理想,那问题就大了,中国将如西方反华势力所愿,掉入中等收入陷阱,经济开始走上漫漫调整之路,这也是悲观人士做空中国资本市场的主要原因之一。
但我们不能低估中国政府突破中等收入陷阱的决心,这个政府是在创造中国奇迹的政府,改革开放所取得的成果,是一个用经济学理论难以解释的经济奇迹。况且我们正在借鉴日韩转型成功的经验,我们在起飞阶段的经济增速远超日韩当年,我们会比他们做得差吗?至于大家信不信,反正我是不信了。
股市是经济的“晴雨表”吗?
中国股市十年“零涨幅”、“熊冠全球”等等字眼充斥在各种传媒上,市场一片哗然,引起人们对中国股市与经济的反思。
随着上周上证综指跌破2245点,中国股市重回十年前,投资者有一种回到解放前的感觉。与A股市场的原地踏步迥异,对于中国经济而言,从2001年到2010年,可以说是增长的“黄金10年”。中国的GDP高增速已是举世公认,自2002年以来没低过9%,其中2007年中国GDP增速高达14.2%,在2008年、2009年一度回落到9%以后,2010年又反弹至10.3%。国家统计局公布的数据显示,中国GDP总量从2001年年底的不足10万亿元,增长到2010年的近40万亿,10年间增长了3倍。如果把股市作为经济的“晴雨表”,现在A股市场的指数,也应该增长大约3倍,在4000点一带才能反映出10年来中国经济的增长。
从数据看,我们的经济晴雨表确实不靠谱,这恰恰说明了中国资本市场的体制存在很大的问题,2001年-2005年,我们的经济同样在飞速发展,但是股市却熊了四年,而股改拯救了当时的股市,造就了06-07的大牛市,而现在呢?郭树清主席上台后的“三把火”点燃了资本市场,强势分红制度、创业板退市制度、坚决打击内幕交易,招招都指向中国股市的多年顽疾,剑指制度改革,这似乎回到05年股改的时候。
这些新政是对市场深层次问题的洗礼,而洗礼过后将让资本市场得到重生,但关键在于政策的执行情况以及政策的配套措施是否完善。
现阶段有操作空间吗?
虽然周一大盘再创新低,但午盘过后的逆转以及周二大盘的震荡,让盘面显现出大盘短期有企稳的迹象,我们认为,虽然市场有不少积极因素开始聚集,但是在政策实质性放松、资金面得到明显改善、经济有企稳迹象前,市场难有趋势性的大机会,但这并不否认存在阶段性的结构机会,随着通胀的加速回落,政策的微调,前景持续向好的行业,如农业、环保等将获得资金的重点关注,相关的龙头上市公司将有一定的操作空间。