主要观点:u明后两年产能释放，瓶颈有望缓解。公司主要从事工业铝型材、深加工铝材和建筑铝型材三大类铝合金型材产品的开发、生产和销售。目前公司挤压产能6万吨/年，2011年产销量约为5.6-5.7万吨，同比提升15%。募投项目之一(特殊铝型材及深加工)关键设备进口SMS的45MN双动反向挤压机目前已完成空试，国外专家仍在调试中，计划明年1月上旬进行负荷试车，顺利的话该设备投产在即，未来将主要用于生产硬合金管棒材，年新增产能6000吨。另一募投项目(大截面型材及深加工)的100MN进口挤压机也于调研前到货，后续进入安装、调试阶段，预计明年3、4月投产，年增产能1万吨，主要用于交通运输大截面型材生产。按照第一年达产70%、第二年100%计，012、2013年公司总产能约将分别达到7万吨和8万吨。另外，公司“十二五”期间还将投建满足高铁车头和飞机机体的特殊铝合金型材，目标是使公司总产能规模达到10万吨。

　　未来做大深加工，盈利能力更增强。募投项目投产后，高精端、高附加值深加工产品比重将大幅提升。鉴于与远大集团的良好合作关系及销售保障，公司未来除将维持30%的建饰装饰用型材比重外，其余将致力于深加工产品的延伸和拓展。公司拟与广达洽谈直接加工苹果电脑壳深加工业务，与提供基材相比，加工费可大幅提高，且加工废料可回收利用。另外2011年公司与日本三井的合作关系良好，未来供货量可能增加。公司未来盈利能力将有望增强。

　　订单充足，业务繁忙。车间生产一片忙碌景象，显示近期订单充足，原本担忧的建筑门窗铝型材深加工业务可能受到房地产调控的影响，但现场生产未见停滞。

　　盈利预测及评级。预计2011-2013年EPS为0.86元、1.28元和1.62元，对应PE分别为20.9倍、14倍和11倍，考虑到11月17日到期的7125万股(占总股本的38.06%)解禁压力，暂不评级，关注后续评级报告。